券商看市:市场风格延续 精选成长龙头

　　中证网讯 券商分析认为,当前市场环境可以简单概括为“中报业绩有支撑”、“市场利率难上行”、“政策预期有保证”,A股或将“七”平“八”稳,短期向下空间不大。
　　PMI全线反弹 持续性存疑
　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2017年6月30日公布的2017年6月制造业采购经理人指数(PMI)为51.7%,较上月上升0.5个百分点。
　　国金证券认为,6月份制造业PMI回升明显,表现超季节规律,其中生产止跌回升,新订单指数上行,主要原材料购进价格重回扩张区间,总体上表现出了供需回暖,价格企稳回升的格局,这与6月份中游生产环节的高频数据是相印证的。短期来看,需要关注两个指标的变化,一是工业企业产成品库存持续放缓;二是生产指数向好的持续性有多强。货币政策可能在加强金融监管、去杠杆与实体经济增长之间进行平衡,货币政策仍将保持高度灵活性。
　　招商证券认为,供需两端加速扩张,是6月PMI超预期的核心因素。6月新订单指数已经接近去年年末的水平,表明当前总需求水平较好,即使投资需求呈现回落态势,也难以改变总需求水平加速扩张趋势。需求加速扩张自然会推动供给扩张,6月生产指数达到过去一年内的最高水平。
　　平安证券认为,钢铁行业PMI改善受到一带一路峰会、环保检查和打击地条钢等因素的影响,其反弹存在短期扰动,且考虑到该行业的下游主要为房地产、基建和汽车等大型制造业,而这些行业在当前的政策逻辑下均不甚乐观,需求端难言强劲;另一方面,当前金融强监管对实体经济的压力渐显。综合来看,当前的政策背景导致需求端和资金面的两端承压,所以纵使本月PMI指数走势喜人,但PMI持续回暖的支撑逻辑不足。预计7月份制造业PMI指数小幅回落至51.5%。
　　市场风格将继续强化 A股或将“七”平“八”稳
　　平安证券认为,2017年三季度国内资本市场环境主要面临以下几方面的主要变化。第一,无风险利率有望见顶回落(三季度仍有利于利率债走势);第二,经济周期步入下行轨迹,但经济韧性仍在;第三,流动性总量维持中性,但结构性趋紧的环境仍然存在;第四,市场风险偏好企稳,改革预期可能小幅回升。
　　A股在结构上仍应以防守反击的思路为主。市场风格延续且难以转换,大市值低估值基本面的风格将延续,但有可能进一步向二线蓝筹深化;行业板块方面建议关注反周期行业中的机会。
　　国泰君安认为,风格切换不会发生,风险偏好有限修复驱动龙马扩散可期。经济L型遇上市场L型,市场格局非牛非熊,市场主线非新非旧。龙头白马具有业绩确定性、更高声誉、流动性好、政策干预红利、受益可能政策变化等优势。随着龙马行情展开,收益风险比的下降为溢价基础的放松所对冲,驱动龙马行情向二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹的扩散。
　　光大证券认为,在央行“呵护”下,6月市场资金面平稳过渡,预计后期仍将维持紧平衡操作,但在经济下行和通胀回落预期下,市场利率继续上行的空间有限。此外,下半年即将召开的19大的政策预期也对市场风险偏好提供较强支撑。当前市场环境虽与“春季躁动”时期有些区别,但存在一定可比性。当前市场环境可以简单概括为“中报业绩有支撑”、“市场利率难上行”、“政策预期有保证”,A股或将“七”平“八”稳,短期向下空间不大。
　　招商证券认为,7月中上旬面临逾9000亿资金回笼压力,流动性仍不具备乐观的理由;三季度经济面临去年高基数压力,需求短暂改善的基础并不牢固;估值角度,上证50指数市盈率已经回升至7年仅次于大牛市时的高位区间,估值进一步提升的条件尚看不到;政策方面若维持“温和去杠杆”则风险偏好有望维持中等以上运行。操作方面,大盘走向须密切警惕白马蓝筹见顶信号,同时系统性的有力度的下跌将提供新的布局机会。建议以中线的眼光逢低配置行业成长型龙头,不宜追涨。
　　聚焦有内生业绩、估值中合理的标的
　　配置方面,国泰君安在流动性、结构性盈利、风险偏好预期修复下,看好三条投资主线。继续看好金融板块,消费板块更加偏重二线,短期经济悲观程度不及预期,结构性盈利改善可期的周期细分领域龙头白马股。行业景气度改善,重点关注航空、园林板块。主题方面看好雄安、粤港澳,具有新基建性质的5G、特色小镇、新能源汽车、工业4.0等。
　　申万宏源认为,“漂亮50”的赚钱效应向成长龙头扩散是大势所趋,现在这种扩散路径也已初露峥嵘。精选成长龙头是潜在回报更高的方向,具体方向上,继续推荐新能源汽车上游、消费电子和国防军工等。
　　光大证券建议短期关注周期板块——前期需求下行的一致预期反应较为充分,周期板块调整较大。从当前周期品价格端数据看,周期板块中报业绩仍有较强支撑,存在一定程度的预期修复空间,短期建议重点关注钢铁、煤炭、水泥和稀土等行业。但值得注意的是,下半年经济需求加快下行是较为确定的,因此周期反弹行情在空间和时间上都可能相对有限。在中期的维度上,建议偏重防御于金融和消费性板块。
　　招商证券建议从中观景气的角度出发(基本面),从大众消费升级(短中长期)和部分供给受限的工业品(仅三季度)筛选标的,短期内关注军工。
　　平安证券推荐航空、电力、高速公路、医药等行业;主题板块建议关注国企改革和新能源产业链。