重阳投资王庆：营改增新规或冲击流动性 蓝筹股成长股分化将加剧

今年以来,A股表现差强人意,蓝筹股与成长股分化引起市场各方关注。此外,金融监管及一系列新规相继出台,根据相关规定,7月1日起,大部分资管产品即将开始缴纳增值税,新规对市场可能带来的影响同样牵动人心。 为了解市场机构对上述问题的看法,证券时报记者近日专访了重阳投资总裁、首席经济学家王庆。王庆认为,资管产品营改增新规可能会对金融市场流动性造成冲击,A股市场预计还会延续结构化行情,蓝筹股与成长股分化将进一步深入。 营改增新规或冲击 金融市场流动性 “资管产品营改增政策对私募行业发展及资本市场可能产生非常深远的影响,相关政策法律基础和行业导向方面还有值得进一步探讨的地方。”王庆称。 在他看来,纳税主体是资管产品的管理人,可能有悖于资管行业的信托本质,与《基金法》有不一致的地方。“资产管理行业本质上是受人之托、代人理财的信托关系。产品管理人应为其收取的管理费缴纳增值税,但资管产品投资收益的纳税主体应该是投资者。国际通行做法是将基金财产的税收列入所得税或资本利得税。如果不做区分,实践中可能出现重复征税的问题。” 王庆表示,新规减免范围对不同类型资管产品有区别对待,可能出现税收歧视,引发税收套利。36号文仅列举了封闭式证券投资基金与开放式证券投资基金,并未明确私募证券投资基金是否也在免征范围内,这可能造成公募基金与私募证券投资基金间的税收歧视。 当然,最值得关注的是,新规在中短期可能对金融市场的流动性产生相当大的冲击。王庆担心,公募基金与非公募基金类资管产品的税收歧视,可能导致投资者在新规正式实施前大量赎回非公募基金类资管产品,对股票和债券市场造成流动性冲击。数据显示,去年末,我国各类资管产品总规模已超110万亿元,其中,公募基金不足10万亿元。 蓝筹股成长股 继续分化 谈及对资本市场,尤其是A股走势的看法时,王庆表示,从指数层面看,A股难有很大机会,中大市值蓝筹股与中小市值成长股之间的分化将继续深入,仍然相对看好各个行业的龙头公司。 “从指数层面看,A股要出现明显牛市的可能性不大,但同时出现大风险的概率也不大。2015年股灾以来,几轮调整后股市风险释放已经比较多,所以指数层面没有大的风险。但个股和板块层面可能有大机会和大风险,这就是所谓的结构性行情。”王庆说。 在他看来,目前市场上的蓝筹股与成长股的分化还会继续深入,市场上的龙头公司、细分行业龙头企业表现相对更优异。“这种分化有可能是一个趋势性的,而不是简单的短期市场风格转换或板块轮动,因为伴随A股制度环境的改善,投资者开始更关注上市公司基本面,崇尚价值投资,逐步回归投资的本质。”王庆建议,在中国经济转型过程中,可多关注消费升级、先进制造业板块的投资机会。