企盼市场风格转换 基金经理热议A股“小转弯”

A股闯关MSCI成功的消息,并没有激起众多基金经理的热情。在他们看来,加入MSCI指数,或许在中长期会影响A股的投资价值观,但就短期而言,并不会左右A股的大势。而在“漂亮50”上半年一路高歌、中小盘成长股泥沙俱下的背景下,基金经理们对市场风格转换的企盼愈发强烈。 多位基金经理在接受采访时均表示,在经历了一波强势上扬后,许多蓝筹股的估值并不便宜,继续上涨的理由已不充分,但部分优质成长股历经强力杀跌后,其估值优势渐渐显露,下半年市场风格存在转换的可能。不过,也有基金经理强调,在力图维持市场稳定的政策背景下,风格切换即便出现也会以相对缓和的方式,小幅“转弯”概率较高。 热盼风格切换 “漂亮50”主导的结构性行情贯穿整个上半年,却令众多基金经理陷入尴尬境地。因此,尽管目前A股尚未出现风格切换的征兆,但许多基金经理都从历史经验出发,开始盼望A股风格偏向中小盘成长股。 海富通总经理助理王智慧表示,今年上半年形成了一个较为极致的行情,整个A股市场以上证50为主的价值股获得了明显的超额收益。近期由于流动性调整,10年期国债利率开始下行,同时此前的悲观预期逐步缓解,因此不排除因为纳入MSCI而利好兑现,以上证50为主的价值股有一定回调的可能性。此外,中报预期中一些非上证50但业绩较好、此前关注度较低的周期股和成长股,在第三季度由于基本面较好,可能会有短暂的风格切换。 不过,王智慧认为,基于全年的无风险收益率难有较大幅度下降的判断,即使出现市场风格切换,市场对盈利确定性的要求或难有实质性下降,而且金融体系去杠杆可能是持续整个下半年的过程。此外,三季度新增大量资金的可能性不大,因此,市场大幅度“转弯”的概率较低。 中欧基金则认为,三季度美联储加息概率较低;同期,国内也将召开重要会议,政策面大概率会维持稳定局面。因此,近期市场出现波动的可能性逐步减弱,下半年或将出现价值股的“慢牛行情”,以及成长股去伪存真的“选股行情”。 MSCI短期影响有限 与对风格转换的期望甚高相比,对于A股加入MSCI的影响,基金经理的态度则比较淡定。 中欧基金表示,需要看淡此次结果的影响,不要过于乐观,更不要对结果做过度反应,因为市场投资逻辑不会因此改变。同时,临近季度末,资金面大考即将来临,市场在此时做出短暂风格切换并不影响后期走势。 王智慧则指出,由于第一批新增资金约170亿-190亿美元预计在2018年5月左右才会进入,因此短期内或对A股市场影响有限。此外,根据MSCI公布的方案,初始将加入222只中国A股的大盘股,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重,相对而言权重较低,规模相对较小,资金量对A股带来很大波动的概率也较小。 景顺长城基金经理刘苏:蓝筹白马行情将分化 近日蓝筹白马股出现震荡而中小盘题材出现复苏迹象,市场开始关注从绩优蓝筹股到成长股风格切换的可能性。 景顺长城基金经理刘苏表示,蓝筹白马的行情将在持续的同时出现分化,只有业绩增长与企业估值相匹配的公司,才可能继续给投资者带来好的长期回报,而业绩增长乏力的公司,最终估值提升存在天花板。 尽管蓝筹白马已有较大涨幅,但刘苏认为,大量的公司依然处于估值合理的范围,涨幅巨大的原因更多是前些年这些公司的估值被压抑到极致,目前是估值上的修复。 他认为,今年以来蓝筹白马行情是受益于IPO提速、企业并购再融资受限等利于保护投资者利益的制度变革。A股市场环境改善具有持续性,市场将越来越认可真正的绩优股,蓝筹白马的行情可能进一步扩大,将不仅仅限于“漂亮50”,各行各业估值合理、业绩持续增长的公司都有机会。但与此同时,蓝筹白马行情将会出现分化。 行业方面,刘苏关注“好行业”,即有增长、格局好、回报率高、现金获取能力强行业。在这些行业里,首先关注未来向好改善而目前预期尚不充分(估值仍偏低)的板块,当下比较明确的是保险和银行;其次关注行业增长较好而估值合理的行业,比如环保;再次关注预期(估值)已经很低,但改善趋势还不是很明显的板块,比如证券、农业等。 富达国际:下半年A股市场情绪有望转好 富达国际中国股票基金经理马磊6月22日在上海表示,受A股纳入MSCI新兴市场指数以及中国宏观环境持续稳定双重因素鼓舞,富达国际预计2017年下半年中国股市投资者情绪将有望转好。与此同时,中国股票市场未来十年增长将主要由创新驱动。 他表示,中国宏观环境向好将支持A股长期增长。中国宏观经济自2017年伊始保持了强劲的增长态势。2017年一季度GDP增长6.9%,高于市场预期,并实现了自2015年三季度以来单季度实际GDP的最高增长。稳定的通胀及适度宽松的货币政策将支持宏观经济稳健增长。此外,持续强劲的基建投资将继续提振制造业,为股市提供强有力的基本面支撑。 马磊认为,从长远来看,中国经济基本面呈积极发展态势,这对市场投资情绪有促进作用。另外,A股成功纳入MSCI新兴市场指数,是中国股票市场国际化进程的又一里程碑,中国资本市场将吸引更多海外资产管理公司增加对中国在岸市场投资。 他认为创新仍会是推动中国未来十年的增长动力。如果从自下而上的角度来看中国经济,创新始终是驱动经济增长的主要因素之一,特别是其在大数据、云服务以及人工智能等方面的应用。投资者应着眼于中国人口红利带来的长远优势。大量的应届毕业生会成为助力创新产品和服务快速、稳健发展的动力,推动中国从“世界工厂”向“创新中心”转型。那些在消费相关行业、服务业以及工业领域具备卓越创新能力和产品的公司将会成为未来十年的强劲增长动力。