可转债竟成大股东套利神器:配售大量可转债 一上市就迅猛减持

　　近期投资者对可转债打新兴趣高涨,大家将其优势概括为“空仓打新,免费买彩,赚个菜钱”。《金证券》记者发现,随着可转债发行提速,这种投资方式竟成大股东套利神器。
　　(1)发行提速
　　可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。在业内人士看来,可转债作为兼具股债双属性的投资工具,在牛市时可以获取换股收益,熊市时能够获得债券利息。
　　此前,这种投资工具因为标的不足,关注的人较少,投资机会也不多。但由于今年2月出台的再融资新规及5月出台的减持新规对增发融资的挤出影响,加上9月8日证监会发布《证券发行与承销管理办法》,将可转债的资金申购方式改为信用申购。这意味着,打新转债是无本之利,无需市值,无需资金,只要有个证券账户就可以参与申购。这导致可转债打新陡然成为市场热议话题,小散申购热情高涨。
　　与此同时,上市公司对于发行可转债也是兴趣骤增。据媒体统计,截至目前,拟发行可转债的上市公司超过100家,融资规模近3000亿元。而根据证监会11月3日公布的再融资申请表,截止到11月2日,共有84家企业的可转债申请正在排队。
　　这与去年全年仅有11家上市公司发行可转债,规模约212亿元形成鲜明对比。《金证券》记者注意到,从此前的审核结果来看,今年以来可转债申请通过率为百分之百。
　　(2)套利套路
　　上市公司能顺利融资,普通投资者也可借此博取风险较低的一定回报,听起来发行可转债可谓皆大欢喜,但随着可转债发行加速,“暗斑”也浮出水面。
　　今年10月30日,东方雨虹(002271)公告称,自2017年10月24日至10月27日下午深圳证券交易所收市,控股股东李卫国已通过深交所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计184万张,占发行总量的10%。减持完成后,公司控股股东现仍持有雨虹转债1947630张,占发行总量的10.59%。
　　作为首单信用发行的可转债――雨虹转债一直备受市场关注。根据此前公告,公司于2017年9月25日公开发行雨虹转债1840万张(18.4亿元),其中李卫国及其一致行动人李兴国(下称“控股股东及其一致行动人”)共计配售雨虹转债5627631张,占本次发行总量的30.59%。
　　雨虹转债打新余音未了,市场就已传来控股股东减持之声。据了解,2017年10月20日至10月23日,控股股东及其一致行动人出售其所持有的雨虹转债合计184万张,占发行总量的10%。
　　《金证券》记者接触的沪上投行人士表示,根据可转债申购规则,原A股股东享有转债优先认购资格,“东方雨虹股东配售比例高达85%,其中大股东占了三成,目前可转债没有锁定期,也没有减持比例限制,在可转债几乎不可能破发的市场条件下,如果重要股东参与配售后迅速出手,简直是天降横财。”
　　记者注意到,雨虹转债于10月20日上市,当日收盘价120.1元,至10月27日价格最低见116.5元。几乎从上市首日开始,东方雨虹控股股东及其一致行动人就发动猛烈的减持。如果以这段时间雨虹转债118元的均价计算,控股股东及其一致行动人盈利高达6600多万元。
　　(3)呼吁规范
　　东方雨虹并非孤例,今年以来国泰君安、久其软件(002279)等公司均上演了相同的戏码:大股东配售公司可转债,然后迅速出手赚取暴利。
　　《金证券》记者注意到,中融基金一份报告更是称,减持新规对定增解禁后股份减持的进一步限制,使得定增市场王气顿收,昔日光芒渐趋暗淡,有助于凸显可转债的优势:大股东通过配售可转债,或直接卖出兑现收益,或卖出可转债再增持股票,或直接长期持有股票,都有通畅的操作空间。
　　前述投行人士直言,围绕可转债的大股东套利行为有违市场公平,建议监管部门从配售方式、减持限制等方面出台新规、予以规范。