对接国家发展战略 私募股权基金创新对外投资方式

　　近年来,随着“一带一路”倡议和“中国制造2025”等国家发展战略的提出,中国企业参与对外投资和经济合作面临前所未有的市场前景和机遇。而私募股权投资基金以其灵活的运作机制和高效的筹融资模式,有望在全球范围内协助中国实体企业进行资源配置和产业升级整合,从而在对外投资和经济合作领域扮演更加重要的角色。
　　对接国家战略 助力产业整合
　　据了解,“一带一路”倡议在经济层面的核心内涵在于通过政府搭台和企业唱戏,积极参与国际产能合作,加快推进与周边国家的互联互通基础设施建设,鼓励先进装备技术和优势产能“走出去”。而“中国制造2025”战略的核心内涵在于提高国家制造业整体创新能力,推进信息化与工业化两化融合,引进先进技术,提高制造业国际化发展水平,深入推进制造业结构调整。
　　业内专家表示,二者有很强的互补性和耦合性,核心对接点是将“走出去”与“引进来”相结合,在全球范围内实现生产资源配置,在输出既有优势产能的同时,通过自主创新和引进先进技术,培育先进生产能力,从而实现整体经济的转型升级和个体企业的生产力水平提升,抢占全球竞争的制高点。
　　而在“一带一路”倡议和“中国制造2025”战略对接的过程中,私募股权投资基金作为机构投资者,可以提供整个产业链整合的一揽子解决方案。
　　一方面,私募股权基金能够促进交易融资结构优化。业内人士表示,目前我国企业的融资模式仍然是以银行贷款为主导,融资渠道不够多元、融资成本较高。PE的加入可以为企业参与“一带一路”项目和先进技术企业并购项目拓宽融资渠道,并根据资金属性不同,实现个性化的融资结构设计,降低资金成本。
　　另一方面,私募股权基金能够减少交易成本,提升交易价值。上述人士表示,在全球范围内进行资源配置的过程中,PE作为高度市场化的机构投资者,能够敏锐、高效地发现实现产业整合的交易机会,并迅速调配优势资本、人员、技术等生产要素,促成交易价值的提升。
　　参与PPP资产证券化 发挥资金管理优势
　　记者获悉,“一带一路”倡议的实施将推动在公路、铁路、港口、航运、航空等境外基础设施以及能源管网、电信设施领域产生众多的PPP项目商机。
　　分析人士表示,这些PPP项目一般属于资金密集型项目,前期投资需求较大,资金回收期较长,资金使用效率不高。因此,如何解决项目投资的流动性问题,成为许多投资此类项目的中国企业的难题,而国内PPP项目资产证券化(ABS)方面的经验则提供了值得借鉴的解决方案。
　　2016年12月,国家发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,要求各省级发展改革部门大力推动传统基础设施领域的PPP项目资产证券化,以盘活存量资产,提高资金使用效率,更好地支持传统基础设施项目的建设。
　　PPP项目的资产证券化是指以PPP项目所产生的现金流作为偿付支持,通过资产结构化等方式进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券。在业内人士看来,在整个PPP项目资产证券化的过程中,PE可以充分发挥自身资金管理方面的经验和优势,作为资产支持专项计划(SPV)的管理人负责整个SPV的运营。同时,PE也可以入股SPV,作为一种增信手段提升证券信用和发行价值。
　　该业内人士进一步表示,尽管目前的ABS制度框架主要是针对国内的优质PPP项目设立,并且不是每个境外“一带一路”PPP项目都符合通过ABS与资本市场对接的条件,但随着国家有关部门逐步设计、完善、开放境外PPP项目通过ABS进入国内资本市场的渠道,优质的境外PPP资产也可以找到进入ABS市场的切入点。
　　加入跨境并购交易 协助企业转型升级
　　与此同时,在实施“中国制造2025”战略的过程中,需要与发达经济体的先进制造企业进行股权合作,而进行并购往往是获取先进技术和管理能力的捷径。
　　对此,市场人士表示,私募股权投资基金最大的特点就是其“两栖型”,即在资金端金融化、在资产端产业化,能够有效促成并购项目与中国市场进行成功融合。
　　从参与过程来看,PE参与并购交易的运作模式是在募集资本后,参与并购企业,通过重组、改善,提升企业效益、改善资产负债水平,通过企业的上市(IPO)、出售股权、管理层回购(MBO)等方式,取得收益并实现退出。
　　对于退出机制的选择,业内人士表示,新三板上市可以使企业的股权信用增级,为进一步主板上市做准备,因此在当前主板上市门槛较高、难度较大的情况下,可以考虑将新三板上市作为PE参与境外并购交易后与中国资本市场结合的退出机制。
　　事实上,无论是在境外的PPP项目,还是跨境的并购交易,最重要的成功因素是投后整合和与中国市场融合发展产生协同效应,并最终与快速发展的中国资本市场对接。有专家认为,在这个过程中,PE可以发挥资金池和中转站的作用,将PPP端和并购端连通,提供一揽子解决方案,除了通过融资和退出实现项目经济效益的提升外,还可以协助实体企业实现生产力的转型升级。