偿债高峰逼近 警惕风险暴露

市场热议金融监管之时,阶段性偿债高峰已悄然来临。据提供的数据统计,5月份待偿债规模超过2.6万亿元,是上年同期的1.5倍还多,且为目前的历史次高值。当月到期同业存单规模逾1.5万亿元,到期信用债逾5000亿元。市场人士指出,在金融监管加强,再融资压力再度加大之际,偿债压力攀升或增添风险暴露的几率。 到期压力山大 据数据显示,截至4月26日,2017年5月待偿付的各类债券总额已达26195.85亿元,较去年同期的16788.30亿元增加约56%;与本月20901.46亿元的偿还量相比,将至少增加5294.39亿元。之所以说“至少”,是因为在月底前剩余几日,银行还可能继续发行超短期限的同业存单,将导致5月实际偿债压力进一步上升。 同业存单正是大量即将到期的债券中最庞大的一类。数据显示,截至4月26日,将于2017年5月到期的同业存单已达15513.80亿元,占到5月总偿还量的六成左右。事实上,自今年2月以来,每月到期的同业存单均过万亿,其中3月为15910.90亿元,4月为11772.10亿元。以目前数据来看,今年3月同业存单到期规模创了历史新高,当月总偿债规模达到27251.89亿元,亦是迄今为止的历史极值。从中不难看出同业存单的偿还量对总偿债量的“贡献”。 到目前为止,5月偿债规模仅次于3月,为历史次高值,而2017年11月及之前各月总偿债量均超过1.2万亿元,偿债规模均不小,其中同业存单到期规模居高不下是主要原因,而且随着存单滚动发行,到期量也将继续上升。 另值得一提的是,未来数月信用债到期规模也不小。据数据,以企业债、公司债、短融中票和定向工具为统计对象,从今年3月开始一直到9月份,非金融企业信用类债券的偿还量均超过3800亿元,其中3月份、5月份、8月份超过5100亿元。 警惕信用风险 市场人士指出,去年底以来,债券市场走弱,而随着近期监管明显加强,金融去杠杆深入推进恐对债券需求端造成进一步冲击,债券需求弱化、融资成本上行或加大企业再融资压力,从而可能加剧信用风险暴露的几率。 中金公司此前一份报告指出,中国信用债到期高峰自2014年到来后,2015-2017年继续增长,付息量也伴随存量债券规模增大而不断增加。2016年已经出现的城投、产能过剩行业债券到期量大、低评级品种到期占比增加、短融频繁到期的特征还继续存在。如果企业自身偿债能力不能明显改善的话,债市违约维稳会是一场持久战。 近期海通证券研报进一步指出,金融去杠杆意味着信用扩张转为收缩,面对巨量信用债到期压力,民营还债压力将与日俱增,因而对于信用债、尤其民企债的风险要高度警惕。 而对于同业存单发展趋势,华创证券报告指出,4月以来同业存单整体发行规模有所回落,但发行利率持续上行说明了需求的下滑更为明显。体现出当前监管措施不仅限制同业存单的发行,也对同业存单的购买形成制约。5、6月份同业存单到期量压力较大,叠加本次监管措施不会放松且持续时间较长,预计未来同业存单利率或进一步小幅上行。