资金持续涌入 债市安全边际已较低

　　债市处于高位吗？债市机会大吗？这么多新成立的债基如何建仓？基金经理如何操作？债基值得买吗？管理保本的基金经理你们还好吗？
　　债基如何在高位建仓？
　　“债券市场经历了将近三年的牛市，收益率已经被压到很低，利率不可能再降，你觉得未来它的投资机会还大吗？”一位债券型基金经理反问记者。
　　在她看来，从资产配置的角度考虑，现在应该减少对债券的配置比例，加大对股市的投入。
　　今年以来，债市虽然经历了三四月份的一次比较大的调整，但债券的收益率已经降到很低，记者采访过多位债券型基金经理，他们纷纷表示会勤奋挖掘波段性的收益。
　　但波段收益往往赚不了大钱，上述基金经理告诉记者，债券市场以机构为主，想做超额收益更是难上加难，“你赚的钱通常是别的机构因失误损失的钱，可是哪家机构会这么傻，白白给你那么多赚钱机会？”
　　另外，随着委外资金涌入公募，定制型基金越来越多，基金经理“一拖多”的现象非常普遍，他们管理的规模甚至能到上千亿，做波段交易机会是要累死基金经理、累死研究员、累死后台的节奏。同时，公募的风控严格，一只股票被不同的基金买卖在当天是受限制的，操作上比较不便。
　　即便如此，喜好低风险的银行资金还是持续往债市涌，定制基金每天都在成立。然而，现在债市的安全边际非常低，这个点位建仓面临着很大的风险。
　　“支持今年债市上涨的逻辑非常简单，就是资产荒，资金无处可去，只能持续涌入债市，出现大跌的可能性不大。”北京某债券型基金经理表示，即便是因为资金多，债市没有出现下跌，但它的上涨空间已非常有限，从大类资产配置角度看，配置债市的性价比变得非常低。
　　他认为，盈利是有惯性的，即便是基本面不支持，也总是盲目乐观，市场需要一个大的预期改变。
　　保本基金经理被困
　　一位兼着债券和保本的基金经理最近非常头疼他的两只保本型基金，今年的债市收益靠的就是票息，国债是2.7%的收益，还没银行3个月存款高，而保本型基金只有达到安全垫才能配股票，可是债券净值收益做不上去，就很难腾出安全垫配股票，这位保本型基金经理被保本机制给困住了。
　　去年股市大跌，引来了市场投资保本基金的热潮，一时间，有些保本基金甚至出现了供不应求的情况。最终监管收紧，市场上不再有新的保本基金成立，老保本到期后大概率需要注销。
　　一位市场部人士告诉记者，最近公司有一只保本基金快到期了，公司已经把材料提交证监会，看能不能持续下一期，但是到现在还没收到证监会的回复，现在政策在收紧，估计也悬了。
　　从上半年开始，很多人就在说保本基金好发不好做，无奈市场需求太大，银行资金喜欢，个人投资者也喜欢。不过，从现在的情况来看，监管层的收紧倒是免除了基金经理的很多麻烦。
　　上述兼着债券和保本的基金经理称，债券型基金的仓位已经降到很低，甚至不到六成，用更多的仓位来配置股票或者少量的可转债，“觉得债市的配置效益在降低，甚至会有一定的风险，但是不知道风险何时来临，因此手里的债券基本都是短久期。”
　　他认为，从相对长期来看，股市呈现出了较好的配置机会，从今年6月份开始较大比例地配置股票，这波上涨以资源股作为主线，大概率会覆盖年初熔断的大阴线。
　　北京一位公募市场部人士称，一些银行、保险等机构资金在逐步加大对股市的配置比例，除了打新、定增等策略，他们也更愿意提高一部分二级市场股票仓位。