可转债热背后大股东频套利

　　有违市场公平,业内建议从配售方式、减持限制等方面予以规范
　　自雨虹转债成功发行之后,可转债的发行速度明显加快,本周三就有久立转债、本周五有嘉澳转债发行申购。11月3日,铁汉生态等4家上市公司可转债获发审委审核通过;11月6日,又有万达信息等4家上市公司可转债获通过,可转债发行出现井喷态势。据数据统计,截至11月8日,可转债方案进度处于“证监会批准”的共计9家,可转债方案进度处于“发审委通过”的共计22家,31家上市公司融资规模为544.09亿元。同时,今年拟发行可转债上市公司135家,融资规模达3885.70亿元。这与去年全年仅11家上市公司发行可转债,规模约212亿元形成鲜明对比。
　　可转债可信用申购
　　今年9月8日,证监会发布《证券发行与承销管理办法》,将现行的资金申购改为信用申购。新规下,网上申购无需预先缴纳申购资金,提高了打新资金利用效率。9月26日,东方雨虹公布了雨虹转债的发行情况。原股东优先配售占发行总量的85.50%,而网上发行的中签率仅为0.0013%。
　　自从雨虹转债按新规以信用申购的方式成功发行后,上市公司发行可转债的热情被点燃,可转债的发行速度明显加快。近日有林洋转债、金禾转债、隆基转债、小康转债、时达转债、久立转债等发行申购。
　　投资者追捧可转债情有可原。机构研究显示,可转债上市首日的平均涨幅接近20%,而且胜率非常高,超过了90%。因此,可转债打新首日收益可观,首日涨幅在5~20%之间的可转债占比最高。
　　业内人士分析认为,证监会新规将可转债的资金申购改为信用申购,这意味着小散申购可转债是无本之利,无需股票市值,无需资金,每个证券账户都可以申购,一时间,中小投资者申购热情高涨。
　　大股东借可转债套利频现
　　可转债热的背后,记者注意到,大比例配售可转债的大股东,均出现了借减持套利的现象。
　　根据东方雨虹9月29日公告,公司9月25日公开发行雨虹转债1840万张(18.4亿元),其中李卫国及其一致行动人李兴国共计配售雨虹转债5627631张,占本次发行总量的30.59%。
　　10月20日雨虹转债上市,四天后公司就披露了大股东减持公告称:10月20日至10月23日,控股股东及其一致行动人已出售其所持有的雨虹转债合计184万张,占发行总量的10%。10月30日,东方雨虹再次公告称,10月24日至10月27日,控股股东李卫国已出售其所持有的雨虹转债合计184万张,占发行总量的10%。
　　经过两次大幅减持之后,获配售可转债减持了三分之二。按照雨虹转债的均价118元计算,控股股东及其一致行动人盈利高达6624万元,10天的投资收益率达18%。
　　值得一提的是,雨虹转债大股东减持套利并非个案。久期转债、君安转债等均出现了大股东借上市迅速减持套利的现象。
　　对此,大型券商投行人士接受记者采访时表示,根据可转债申购规则,原A股股东享有转债优先认购资格,目前可转债没有锁定期,也没有减持比例限制,在可转债几乎不可能破发的市场条件下,如果大股东参与配售后借上市迅速减持,可以说是无风险暴利。
　　业内呼吁规范股东套利
　　上市公司可转债受宠,与可转债无锁定期等退出限制密切相关。鉴于可转债的大股东套利行为有违市场公平,建议监管部门从配售方式、减持限制等方面出台新规、予以规范。
　　对此,英大证券研究所所长李大霄表示,可转债发行数量少,导致了大股东套利空间大;如果可转债发行量大了,小股民不参与买卖了,大股东套利空间自然就小了。考虑到当前散户可转债申购热情高涨,建议监管部门密切关注可转债热背后的缺憾和不足,亡羊补牢、犹未为晚。比如,当前可转债申购火热,可增加网下可转债配售比例,让利于中小投资者。
　　深圳新里程董事长赖戌播表示,可转债市场规模非常小,当前出现可转债热可喜可贺。可转债公司的大股东减持套利,现阶段可以理解也不必加以限制。“大股东配售可转债减持套利,相信在可转债市场发展壮大后,再出台相关规范大股东减持套利规则也不迟。”
　　“大家都不愿意看到可转债演变成上市公司大股东无风险套利的手段。”一位不愿具名的业内人士表示,可转债作为企业的一种融资手段必须给予鼓励,但是这种大股东减持套利行为应引起监管部门重视。监管部门可以通过修改可转债发行的配售模式,比如直接取消配售,可转债全部使用申购模式,让更多的中小投资者受益;比如增加大股东参与配售后的限售期,减少大股东的套利行为。