商业银行行业事件快评：区域性风险口径放松 产能出清或提速

本报告导读: 央行在货币政策执行报告中删除了延续多年的“守住区域性风险的底线”的提法,可能意味着对区域风险事件容忍度的提升,用以配合产能出清。 摘要: 焦点:央行货币政策执行报告中的一点修改央行前日公布的《2016年第二季度中国货币政策执行报告》中,将此前延续了四年多的“守住不发生系统性和区域性风险的底线”改为“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”,也就是删除了“区域性(金融)风险”。 温州危机:“区域性风险”提法出台的背景 央行是在《2011年第四季度中国货币政策执行报告》(2012年2月)首次加入“区域性风险”的。其背景,是2011年中期爆发中小企业流动性危机,当地银行产生大量不良资产,多家银行处于年度亏损,而同时当地房价最高位下跌,最终腰斩,基本上已经是一次区域性金融风险暴露事件。 当时,温总理视察温州,指示:“妥善处理企业之间担保、企业资金链断裂问题,努力做到早发现、早处置,防止风险扩散蔓延,防范区域性风险。” 这虽不是国家领导人首次提及区域性风险,但却是最有影响力的一次。而后,央行、银监等金融部委陆续在会议、文件中写入区域性风险,其他国家领导人此后也多有提及。 温州样本:风险较为充分地释放 我们再来观察温州区域性风险释放后的情景。温州事件,根本原因是前期信贷过度投放催生泡沫,积累风险,而直接导火索是央行整顿票据违规融资(说明当时央行对风险事件的容忍度较高),导致某些中小企业资金链断裂,风险通过互保联保、民间借贷迅速蔓延。事件爆发之后,虽有阵痛,但经多年发酵,风险释放较为充分,过剩产能充分出清,基本面已有企稳迹象。该事实使市场开始反思,区域性金融风险是不是要无条件守住。 政策选择:适度提高风险事件容忍度 所谓的守住区域性风险,本意是减少危机给区域经济带来的动荡,但也有可能因此阻碍产能出清,无法腾出资源,使经济筑底更为遥遥无期。而且,守住风险需要相应的货币或信贷支持,也影响央行货币政策独立性。我们认为,目前中西部某些地区去产能进度不如预期,或因此促使央行适度提高对风险事件的容忍度,转为允许区域性风险有序释放。况且,在某些债券融资量较大的地区,风险本身的区域性特征也不明显。 行业影响 未来不排除出现区域性风险的释放的事件,短期内或造成波动,抬升银行不良率,但长期看有利于风险释放。维持“中性”评级。