银监会82号文点评(银行行业)：落实穿透原则 压缩出表空间

　　事件：据媒体报道，银监发文规范信贷收益权转让业务据《21 世纪经济报道》报道，银监会4 月28 日下发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》（银监办发[2016]82 号），就交易结构不规范不透明、会计处理和资本、拨备计提不审慎等问题，提出相应具体要求。
　　主要监管要求包括：（1）转出方银行依然要对信贷资产全额计提资本，即会计出表，资本不出表，以防规避资本要求；（2）不得通过收益权转让的形式藏匿不良资产；（3）不得承担显性或隐性回购义务；（4）不良资产的收益权不得转让给个人投资者，包括个人投资者购买的理财产品，即叫停了以理财资金对接不良的做法。
　　压缩了银行信贷资产出表和监管套利的空间
　　82 号文是对前期监管层所提的“穿透”原则的落实，一改此前仅基于会计科目（形式）的监管，而是深入到业务实质，有助于银行各项监管指标的真实化。
　　银行将信贷资产出表，其动机，除正常的盘活资产外，更主要的是规避监管，美化部分监管指标。目前存贷比、信贷额度监管已取消，但银行美化不良率、拨备覆盖率、资本耗用等指标的动机仍在。通过操作，使全行业资本耗用、不良总额下降，隐匿了风险水平，从而实现监管套利。监管层意识到这会使全行业监管指标失真，因此加以规范。
　　监管取向：资产监管穿透化，计提规则明确化82 号文开始对业务实质实施监管，虽然只针对信贷资产收益权转让业务，但监管取向确立，我们预计后续监管部门仍然会出台其他管理办法，覆盖其他出表渠道。然而跨监管部门的出表渠道（比如与基金、证券配合的渠道），则可能在监管协调改革后，加以覆盖。总之，资产监管将穿透化。
　　行业影响：短期或有压力，长期有利于更好地估值该文实施后，对出表业务较多的银行来说，其资本耗用、不良率可能会有所上升。尤其是对于拨备覆盖率、资本充足率指标贴近红线的个别银行来说，可能压力明显。
　　但长期看，银行业监管指标趋于真实化，有利于更好地估值。
　　风险提示：经济超预期下滑导致银行资产质量和盈利恶化。