银行板块行情“抢眼” 年内最高涨幅逾150%

　　【财新网】今年以来,银行板块行情在震荡的A股市场中可谓“抢眼”。近期连日上涨,更是博得多方关注。
　　8月28日银行板块延续上涨行情。收盘数据显示,银行(申万)板块当日共成交249.06亿元、上涨0.2%,年初至今累计上涨15.60%;具体而言,25家A股上市银行中,除了五家银行下跌,其余20家银行全部飘红。8月28日涨幅最高的是张家港农商行,一度触及涨停。
　　今年以来,银行板块一直很“抢眼”。据财新记者统计,截至8月28日,相较年初,25家A股上市银行中,只有四家银行股价下跌,其余21家银行股价全部上涨。
　　从涨幅来讲,大致可分成四个梯队。第一梯队(涨幅>100%)是张家港农商行,较年初上涨150.18%;第二梯队(涨幅>50%)是招商银行,较年初上涨60.04%;第三梯队(涨幅>20%)主要是五家国有大行,其中工行累计上涨43.5%,位列大行之首,此外还有宁波银行和平安银行。
　　第四梯队(0<20%)分布密度较高,共12家银行,占全部银行的一半。此外,较年初下跌的银行有四家,分别是江苏银行(-5.7%)、民生银行(-5.09%)、北京银行(-2.71)和吴江银行(-0.35%)。
　　驱动因素:净息差和坏账预期改善
　　对于今年以来银行板块的整体走高,华泰证券研究员沈娟认为,最大的驱动因素是净息差和不良贷款的企稳。“一季度流动性收紧大幅提高了负债成本,使一季度净息差成了阶段性低点;二季度银行积极调整资产结构,加大贷款支持力度,在资产收益率的带动下,降息差得以稳定。”
　　资产质量方面,据财新记者不完全统计,目前已公布中报的十余家银行中,6月末不良贷款率较2016年末下降的银行有九家,持平的一家,还有三家银行的不良率有所上升。
　　监管方面,民生证券分析师李锋表示,强监管对银行股是利好的。强监管遏制银行非理性扩张,收缩摊薄银行ROE(净资产收益率)的非存贷业务,对投资者有利。“银行板块的市场表现也作出了佐证。”
　　中信建投银行业首席分析师杨荣则从经济周期角度做了分析。杨荣认为,目前中国正处于金融周期的“紧信用”阶段。“考察近五年内的紧信用期间以及美联储加息期间,除去中国经济转型致增速下滑和股灾外,信用收紧皆带动了银行板块上涨。”
　　而紧信用周期下,银行的基本面也发生了变化。例如,去杠杆压力导致银行表外转表内、非标转标,理财、同业增速下降,新增贷款、社融增长超预期;表内信贷需求旺盛、各类贷款利率回升等。
　　“在宏观审慎评估(MPA)考核下,原来依赖理财、非标等影子银行融资的信贷需求会逐渐转向表内的传统贷款业务,导致银行贷款市场呈现供不应求局面,银行的议价能力、贷款利率得到提高。”杨荣预计,二季度及以后,净息差将会得到改善。
　　他还指出,2017年一季度各类贷款利率明显回升,贷款加权平均利率、一般贷款利率、票据融资利率、个人住房贷款利率的环比增速分别为4.93%、3.49%、22.31%、0.66%。
　　对此,据财新记者不完全统计,目前公布中报的十余家银行中,二季度末净息差较年初下降的有9家银行,持平的1家,上升的3家;二季度末净息差较一季度末下降的有10家,持平的1家,上升的2家。整体来讲,净息差还是在下降,但二季度较一季度的降幅比一季度较年初的降幅有所收窄。
　　不过,营改增对银行的影响不容小觑。例如,平安银行中报提到,因2016年5月1日实行的营改增价税分离等因素,2017年上半年贷款收益率同比较大幅度下降;同时,因同业业务市场利率上行等因素,2017年上半年负债平均成本率同比提升,存贷差、净利差、净息差下降。
　　再融资对股价影响不大
　　随着MPA考核趋严、新资本充足率达标大限将至,今年上市银行纷纷公布资本补充计划,以发行可转债、优先股和定增为主。这是否会影响股价?
　　对此,杨荣认为,再融资整体对银行股价不会造成太大影响。“从目前的再融资进程讲,只有兴业银行的定增和光大银行的可转债成功实施,其他银行真正完成还需要等到2018年。”
　　从定价来讲,定增价格、可转债转股价格均同最近的经审计的BVPS(每股账面净值)相关,通常是2016年年末的BVPS,按照1倍PB(平均市净率)发行,对每股净资产的影响很小,而发行优先股并不影响BVPS。“再融资对银行基本面和盈利能力的影响还取决于银行对募集资金的使用效率。”