上市银行首批半年报业绩平淡 投资建议把握“大行”和“龙头”

　　截至8月15日,A股上市银行中平安银行、常熟银行、华夏银行的半年报首批揭开。三家上市银行上半年净利润增长均为个位数,而不良贷款余额及不良贷款率三家银行则两升一降,显示业绩较为平淡。机构普遍认为,今年的监管环境可能会抑制中小银行的规模扩张意愿,建议关注中报业绩改善确定性程度更高的银行。
　　3银行半年净利增长仅个位数
　　半年报显示,截至今年中期,平安银行资产总额为30921.42亿元,较去年年底增长4.70%。受从去年开始实施的营改增价税分离等因素的影响,上半年实现营业收入540.73亿元,同比降幅1.27%(还原营改增前的营业收入为同比增长3.78%);实现净利润125.54亿元,同比增长2.13%。
　　华夏银行今年上半年的业绩更是一般。截至6月末,该行总资产规模达到24230.98亿元,增长2.84%。前6个月该行实现营业收入为333.48亿元,同比增长6.87%,实现归属于上市公司股东的净利润为98.36亿元,同比增幅仅0.1%。
　　常熟银行表现稍好,其上市以来首个半年报显示,截至今年中期,该行资产总额1404.87亿元,较去年年末增长8.08%。上半年实现营业收入23.6亿元,同比增长12.29%;实现归属于母公司股东的净利润5.71亿元,同比增长8.16%。
　　三家银行净利增长仅为个位数,导致市场不满。8月7日-8月11日当周,银行板块下跌3.49%,在28个申万一级行业中排名倒数第四。沪深300指数下跌1.62%,银行板块跑输大盘。个股方面,跌幅靠前的分别是平安银行、江阴银行和北京银行,分别下跌-10.3%、-7.33%、-5.03%。
　　“业绩增速低于预期主要有几个原因,”中信建投分析师杨荣分析:其一、金融严监管政策导致银行主动负债成本率回升,而且回升幅度大于贷款利率回升幅度,银行NIM下降;其二、金融去杠杠政策效应逐步显现,银行中间业务收入增速放缓,华夏银行中间业务收入增长33%,是个例外,超越市场预期,主要来自理财业务收入和银行卡收入的增长,可能的原因是其基数相对较低。
　　股份行业绩不及预期可能性大
　　从披露的中报预告和快报来看,银行的业绩也没有太多惊喜。
　　江阴银行预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润变动-5%至5%,净利润3.4亿元至3.8亿元。张家港行预测2017年上半年业绩略增,2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润3.5亿元至3.8亿元,归属于上市公司股东的净利润增长5.03%至14.04%。
　　宁波银行预测2017年上半年业绩略增,预计归属上市公司股东的净利润45.5亿元至49.7亿元;净利润变动10%至20%。招商银行披露的半年度业绩快报显示,截至今年上半年,招行资产总额6.2万亿元,同比增加4.38%。上半年招行实现净利润392.59亿元,同比增长11.43%。截至6月末,招行不良贷款率1.71%,比去年年末下降0.16个百分点。
　　中信建投分析师杨荣认为,从华夏和平安的中报推演来看,预计除了招行外,其他股份制银行业绩增速不及预期可能性大;而大行业绩增速超预期概率高,因为以上NIM和中间业务收入受到的冲击都相对小。银行业基本面改善逻辑不变,长期估值修复成立。但是在8月半年报披露期,半年度业绩增速低于预期,估值修复将暂时受到挑战。
　　关注大行和龙头
　　记者注意到,从去年开始连续出台的监管新规对银行板块的风险偏好形成打压,分析人士也坦言在强监管背景下,银行的一些业务会受到不利影响。
　　太平洋证券认为,今年的监管环境无疑更利于大行。大行经营稳健、股息率较高、业绩确定性强,值得长期关注。此外,股份制行龙头招商银行业值得长期关注,其零售转型、轻资产化转型已有成效,负债端优势突出。重点标的:工商银行、建设银行、招商银行。
　　平安证券分析,从行业2季度监管数据来看,息差与资产质量的正面改善带动利润增速在1季度基础上继续回升,基本面传递出的积极信号将为板块估值的进一步抬升提供支撑。继续看好板块绝对收益表现。目前银行板块估值(对应2017年PB0.92x)依然在1xPB以下。从个股来看,推荐中报业绩改善确定性程度更高的四大行和招行,关注兴业、宁波。