倍特期货:外围风险改善与国内降杠杆的矛盾

　　上24日早盘国内主要股指的小中黑异动,凸显出国内降杠杆措施的冲击影响。据行业人士评估,本次国有大行集中赎回的委外投资,主要侧重在债券类和打新基金上。券商固收团队的评估认为,如果委外集中赎回导致的现券叠加规模,可能达到1万亿元水平量级。这部分降杠杆的动态影响,主要会影响新股和次新股的封板连续力度,对于高估值次新股形成心理冲击。正面的好处则是,给货币类基金提供期现价差结构有利的近月持有到期的收益提升,我们普通投资者短线暂时不敢买股票的,可以先去货币类吃一下期现结构的水差酬宾,这是一个相对好的机会。
　　商品市场一方面受益于外围风险偏好改善,贵金属系列延续区间回吐,但工业品系列在上周的减空反弹后本周初并未看到多头主动性的提升,国内只是体现出小节奏的压工抬农的倾向。这种动作,体现出国内降杠杆所致的股债商的资金抽逃压抑。
　　小节奏的表现对比,文华工业品指数目前围绕10天线短压和年线的依托,正在寻求逐步收敛的跌势趋缓的顺向结构修正。尊重资金主动性引导的同时,可以继续将领跌品种作为空头节奏是否延续的风向标,同时对于建材系和金属这两类内外调和品种的短空换手节奏保持,注意文华工业品指数对应上周下影线半分位一线的减空换手意愿,暂不冒进。
　　农系品种本周初呈现粕类和软商品联动的增仓,但大家通常期待的油粕轮换节奏并未出现,反倒是在油脂温和反弹修复同时,粕类资金状态进一步博弈意愿增强,对应软商品系列的回转区间震荡再试支持动作。所以,在追求油粕节奏方面,建议客户可以暂不执着,而将油脂系列中的菜油单独作为农系超跌品种的风向标即可,因为豆油和棕榈都是减空弱修复,而菜油呈现的是增仓主动反弹意愿,将资金主动性更匹配的菜油作为油脂的修复风标,将粕类作为农系短线的看涨期权组合对待,这样更尊重市场资金的博弈意愿。