小沥青吸金变“凤凰”

曾经的小沥青,现在再度成了最吸睛的期货品种。近期沥青期货大幅上涨,近12个交易日累计上涨14.24%,从2016年9月底触及低点开始更是累计大涨逾55%。 分析人士表示,沥青单边上涨,一是其上游原油价格近期仍较为坚挺,成本端存在一定支撑;二是由于石油沥青的库存处于低位,供给端利多影响明显;此外近期各省固定资产投资计划出台,基建投资或明显拉动沥青需求,因此当前沥青期货多头底气较足。 业内人士还强调,在期货市场上,参与能源化工产品是投资原油的途径之一,沥青期货或是原油的绝佳“影子”。相比于沥青,近期原油涨幅小很多,沥青期货再度上演小品种的“逆袭”故事。 沥青期货大涨55% 近期,沥青成为期货市场的热门品种。周一沥青1706合约大涨164元/吨或5.91%,至2938元/吨,盘中一度达到2968元/吨的近一年半高位,成交量增加37.9万手至127.1万手,持仓量增加10.2万手至74.5万手。周二该合约继续高位震荡。自2016年9月29日触及1858元/吨的低点开始,该合约累计涨幅已超过55%。相比之下,同期原油期货涨幅仅约13%,沥青期货表现明显强于原油。 现货方面,华泰期货提供的数据显示,节后北方沥青价格上涨明显,国内炼厂重交沥青汽运主流成交价,西北为2500-2750元/吨,东北为2550-2650元/吨,华北为2350-2550元/吨,长三角为2600-2750元/吨,华南为2700-2750元/吨,西南为3380-3480元/吨。 “沥青期货近期连续上涨,一方面是现货市场整体稳中小涨,节后冬储备货需求逐步启动,但当前炼厂库存低位,同时进口沥青价格较高,对国内市场形成一定支撑;另一方面,沥青期货上涨也与国内商品市场近期普涨行情有关,有色、黑色、化工轮番上涨,节后市场资金紧张状况得到缓解,做多资金逐步入场。”方正中期期货研究员隋晓影说。 据了解,沥青消费具有明显的季节性特点。一般来讲,每年11月之后,随着北方地区气温下降,沥青不适合使用,需求进入年内低点。春节之后,随着北方地区气温转暖,沥青消费逐渐回暖,但是此时南方地区由于进入雨季消费仍然不乐观,直到6月之后,沥青消费才进入旺季。 但是,金石期货分析师黄李强表示,每年春节前后沥青进入冬储备货行情,下游贸易商为来年的消费集中备货,沥青价格往往会在这个时候走高。他进一步指出,今年国内基建项目较多,新疆今年基建项目将投资1.5万亿元,这将消耗大量建筑材料,提振了沥青的价格。此外,沥青目前开工负荷维持在50%以下,处于极低水平,供应下降推动沥青价格上涨。同时,成品油等产品的利润较高,化工厂倾向于深加工,多次裂解,对于沥青的供应存在一定挤出效应。“沥青的上涨存在一定的资金推动,但是更多的还是受基本面支撑的。” 招金期货分析师张文强介绍,2016年年底虽然进入沥青下游道路施工需求淡季,但是沥青需求集中释放,同时由于炼厂沥青生产装置检修较多以及进入淡季常规思维影响下生产沥青意愿不强,沥青现货市场呈现出供应偏紧的状况,刺激沥青炼厂库存降至历史低位。最新的沥青炼厂库存率为20%,近期随着需求减少沥青炼厂的库存有所回升,不过短期之内低库存的状况很难有所改观。 小品种也有大机会 其实,沥青期货原本是低调的冷门品种。有业内人士指出,沥青期货能够活跃,一个重要的原因是其背后的“爹”——原油。目前我国还没有上市原油期货,不少投资者不得不寻找那些能够紧跟原油的“影子”产品。在期货市场上,参与能源化工产品也是投资原油途径之一。不过,目前除了沥青期货之外,其他化工品走势的独立性较强,还受到其他诸多因素影响,与原油行情的差异性较大,可能并非最佳“影子”。 “沥青期货是小合约,10吨/手,容易活跃。”业内人士在接受中国证券报记者采访时表示,现在大部分主力机构是把沥青期货当做原油期货来做。不过值得注意的是,虽然沥青行情和原油呈正相关,但毕竟除原油外,沥青也受淡旺季、供需变动、政策等影响,要区分开。 还有业内人士表示,大机会经常出现在大家不关注的小品种上。除了沥青之外,鸡蛋期货就是一个很好的例子。曾经鸡蛋期货在市场上并不起眼,但2014年1月至7月鸡蛋期货一路大涨,现货价亦达到历史高位,鸡蛋期货变身为“火箭蛋”。考虑到当时鸡蛋期货较为低廉的入场成本和较高的杠杆,且行情趋势明显,大量资金进驻其中。除了鸡蛋,另一个小品种胶合板也曾走出一波很大的行情。 “小沥青”短期有望维持强势 资金方面,业内人士表示,沥青期货盘面上当前仍是做多资金占主导,近期频频出现日内大幅增仓,日内资金净流入量较大,对价格的上涨也起到至关重要的作用。 “近期沥青期货资金流入明显。”黄李强指出,截至2月13日收盘,沥青期货主力BU1706合约成交量1270770手,较1月20日(后同)上涨开启以来增加316786手,增幅为33.21%;持仓量为744990手,增加85548手,增幅为12.97%;成交额369.0152亿元,增加11827.77亿元,增幅为47.17%;保证金存量21.6196亿元,增加4.2895亿元,增幅为24.75%。此外,从前20主力多空持仓来看,2月13日,沥青主力前20名多头持仓223505手,主力前20名空头持仓为253183手,净多持仓为-29678手,虽然空头占优,但是优势相较之前呈现持续下降的态势。 中信期货研究报告认为沥青期价突破上行。“目前价格上涨尚未得到终端实际需求认可,后期需关注实际需求启动情况。盘面走势较强,短期或有望延续强势。基本面关注节后供需恢复情况,盘面继续关注资金动态。” “对于化工品的走势以短多长空为主,近期可能会惯性上涨,但是下半年甚至更早可能会出现估值修复的走势。”黄李强认为,目前化工品价格持续上涨是由多方面因素构成的,有货币因素、宏观因素,也有自身供需因素。从目前的情况来看,很多化工品已经涨回到2010年的水平,因此从估值方面来看,或有高估的嫌疑。不过,短期内,市场看多氛围较重,又有基建等政策刺激需求,因此很多品种都突破了前期高点,技术上走势偏强。 “原油居高以及煤炭品种上涨从成本端对化工品形成支撑,同时节后部分品种有补库需求,下游开工逐步恢复也带来需求支持,预计化工板块整体上升格局在短期内有望延续。”隋晓影表示。 避险需求支撑黄金持续反弹 避险情绪是指当市场遭遇较大系统风险,给多数人造成较大财产损失,纷纷逃离市场的一种情绪。自2015年以来全球经济陆续经历了多个“黑天鹅”事件,避险情绪愈演愈烈,黄金在去年12月15日止住下跌脚步展开了轰轰烈烈的上攻行情。2017年上半年,预计仍将有着各种不确定性因素引发避险情绪迭起,且黄金在技术上也已短期筑底成功,黄金持续反弹之势可期。 首先,特朗普上任美国总统以来,不仅签署退出TPP的总统令,还宣布对伊朗执行新一轮制裁,一系列的特朗普政策让全球商品市场风声鹤唳。美伊关系紧张迫使地缘政治风险不断提高,或令黄金走势不断攀升。特朗普效应的不断发酵,更加增大了特朗普经济政策的不确定性,这或对2017年上半年黄金走势构成持续利好。 其次,美元指数的强弱直接影响黄金走势的好坏,由于特朗普上台后不断施压美国企业从而加重市场对美国经济的担忧,导致避险情绪不降反升,而近期市场正关注耶伦是否暗示美联储今年将如预期那样加息三次,以及下一次加息的时间。而去年美联储在年初暗示加息四次,实际只加息一次,分析师预计耶伦将发表“鹰语”,但却极少采取行动。美元指数自2017年1月以来已开始下挫,特朗普效应发酵和耶伦讲话双重加剧美元指数的挣扎,黄金呈现持续拉升的可能性加大。 再次,欧洲地区的退欧风险不确定性让地缘政治影响得以延续。自去年6月英国公投退欧成功后,英国正式展开了硬脱欧的进程,这为整个欧元区蒙上了一层阴影。由于2017年上半年是欧洲地区各国的大选之年,意大利修宪公投失败总理辞职,新上任政党存脱欧倾向;而法国大选热门候选人勒庞表示了坚决脱欧的态度。2月9日消息传来,IMF表示拒绝救助深陷泥潭的希腊,不仅如此,德国等债权国也表现出放弃希腊的意向。欧盟解体风险持续发酵并有可能引发欧元区新一轮危机。如此紧张的地缘政治背景下,可以想见,避险情绪的持续上升将不断推高黄金走势。 黄金目前距美联储2016年12月加息以来的低点涨幅逾10%,反弹走势似乎已经转为反转走势,2017年上半年伴随错综复杂的国际局势和地缘政治影响,避险情绪的高涨必然不断利好黄金持续反弹。