宏观数据：权力的游戏：中国反对保护主义 特朗普首亮弱美元偏好 英国硬退欧风险下降

　　报告摘要：
　　中国国家领导人习近平主席17 日在达沃斯论坛发表演讲，旗臶鲜明提出反对反全球化。习主席演讲并未直指中美贸易关系，但先抛橄榄枝之意明确，其演讲意在表明：当前人民币出现的贬值趋势并非政策有意推动，中国也不会主动挑起货币战，中国也不会主动打贸易战。
　　习主席这一举动是一个好的开始，指向我们所作的最终不会形成全面贸易战的中性判断，当然我们不得不保留对出现贸易战的风险准备。
　　再提我们认为中性情形下中美不会出现全面贸易战的几个论点：
　　①特朗普需要向选民交出部分答卷，因此大概率会在退出TPP、重启NAFTA 谈判等上有所行动，但已有的贸易格局很难改变。
　　②中美商品贸易存在互补、中国已成为美国第三大服务出口国，也即美对中国市场有依赖。对美国国民而言，全面贸易战意味着美国国民生活水平骤降。不排除个别商品上存在贸易摩擦。
　　③指认中国汇率操纵条件不满足：根据2016 年美国财政部汇率监测报告提供的三条标准，中国不符合汇率操纵标准。不排除特朗普上台后财政部修改标准的风险。
　　④从特朗普目前指定的幕僚团队看，除新任贸易委员会主任有明显中国威胁论倾向，不少成员并不排斥自由贸易。
　　英国首相17 日发表退欧看法，“硬退欧”风险较大程度降低，至少目前阶段不会助推避险情绪过度上升，当日英镑反弹。
　　特朗普17 日表态美元“过度强势”，符合我们所做的强势美元不符合新总统诉求判断。但美国总统言论未必能完美干扰市场，实际看行动，指向弱势美元的行动可能有两种方向，对外倒逼其他国家汇率走强，类似新型“广场协议”，对内不会真如市场预期在2017 年进行3-4 次加息。
　　我们维持判断认为美国今年加息次数不会超过2 次，2 次概率较高，首次时点发生在年中概率较高。维持一季度对市场而言人民币、加息干扰因素较少的判断。
　　2017 年以来在岸人民币升值1.3%，离岸人民币升值2.4%。我们维持2017 年人民币贬值幅度较2016 年大幅缩窄的判断。