中国美元流动性危机是资产泡沫破灭的第一个先兆

　　1.美元流动性枯竭
　　中国的美元储备傲视寰宇,因此任何人都想不到在全世界这么多地方当中,中国居然会承受严重的美元流动性危机。
　　比如最近全世界都在报道中国的很多大宗商品进口商开始言而无信的拒绝支付货款,意图压低价格或者干脆违约。坊间的主流观点是大宗商品泡沫正在破灭,中国的进口商不是言而无信而只是拒绝接受损失不得已而为之。
　　但很少有人指出,很多情况下进口商的言而无信仅仅是因为弄不到美元。美元流动性危机已经成为世界第一贸易大国——中国的切肤之痛。
　　16年中国的资本账户从第一季度的561亿美元的盈余变成了第二季度714亿美元的赤字。打一个形象的比喻来说,曾经想方设法进入中国的美元如今正在大举撤离。而从现金账户来看,16年上半年的贸易顺差是832亿美元,比前年同期下降2.7%,可见中国通过贸易来获取美元的能力也在不断萎缩。
　　简而言之,美元持有者不再热衷押宝人民币升值和中国经济的持续繁荣。
　　2.人民币的多头头寸要平仓
　　根据渣打银行的研究报告,从2001年1月到2012年5月,中国的银行系统总共从出口商手里买进总额达69200亿美元的外汇,而与此同时向进口商卖出总额达46510亿美元的外汇,外汇净购入额达22700亿美元。
　　与此同时,海关数据显示中国的出口总额和进口总额分别是114560亿美元和99350亿美元,贸易顺差总额在15210亿美元。从中可以看出在这段时间内,中国的企业卖出的外汇要比他们通过贸易获取的外汇还多7490亿美元。
　　7490亿美元是一个天文数字,中国的企业如何无中生有的拿出这么多美元来卖给银行呢?这要感谢美联储。由于美联储的两次QE和超低息的货币政策,加上人民币当时如日中天的升值预期,中国的企业通过贸易渠道,影子银行还有地下钱庄等方式大量进行美元融资,然后通过外汇占款的机制进入中国进行套利。
　　讲的幽默一点就是国内的资本带路党和跨国热钱集团狼狈为奸,建立了一个巨大的美元空头和人民币多头的头寸。由于欧美开始去杠杆化了,连累中国的经济形势急转直下,因此这个巨大的美元空头头寸就变成了一个杠杆度极高的泡沫,无法维持。
　　上面这段话有点深奥难解,浅显的解释就是跨国热钱集团本身也在遭受美元流动性危机,因此他们要收回在中国的美元,降低对中国经济的风险敞口。
　　那么谁是和中国的资本带路党里应外合的跨国热钱集团呢?答案之一(除索罗斯外)是欧洲银行业。
　　根据国际清算银行的数据,截止2011年第二季度,欧洲银行对中国企业的信贷总额是2800亿美元,占中国外部债务总额的45%。而此时此刻欧洲银行业正经历过去半年以来最严重的美元流动性危机。
　　根据欧洲银行的数据,从8月23日起算的这一周,总共有12家欧洲银行要求欧洲央行作媒介从美联储进行一周货币互换(7dayFXSWAP),这是自16年二月以来最多数目的欧洲银行有此项要求,而货币互换要求的总数额是85亿美元,达到了16年的最高纪录。
　　这除了揭示欧洲银行陷入了严重的美元饥渴之外,还有就是饱含了美元升值的强大预期。这对于在中国畅通多年的人民币/美元套利行为(CarryTrade)不啻一个致命打击。
　　3.人民币套利交易反转
　　这里有必要举一个人民币/美元套利行为(CarryTrade)的经典例子,那就是在海外举借美元,然后在中国开发炒作房地产。从事这个曾几何时获利空间巨大的中国企业有SOHO中国,中海,华润,恒大地产等等。彼时除了利息差之外,还有人民币的升值,所以这样的套利行为(CarryTrade)油水颇大。
　　在全球美元流动性紧张,融资成本上升和人民币贬值预期加强的今天,这种套利行为变成了过度杠杆化的现象,企业偿付美元债务的支出和迫切程度普遍上扬。
　　可以说,中国的美元流动性危机是投资拉动的资产泡沫破灭的一个先兆。或者说,人民币资产泡沫就像多米诺骨牌一样,将次第破灭。