大宗商品市场陷“疯牛”之殇

　　回首2016年,随着房地产新政的出台、两会的召开、供给侧改革的深入实施等一系列利好的集中释放,国内大宗商品市场焕发了久违的“青春”,迎来近5年来持续时间最长、幅度最大的一波涨幅。
　　国际油价在经历了8个月的连续下跌后重新站上50美元/桶,国内商品市场购销两旺,去库存、去产能压力大减。以煤焦钢产业链为代表的商品集体迎来爆发,炼焦煤价格同比涨幅超100%,焦炭价格同比涨幅更是近200%,煤焦类商品价格直逼2013年底时的高位。截至12月22日,主要大宗商品诸如焦炭、丁苯橡胶、炼焦煤的价格年度涨幅均超过100%,有机化工品聚合MDI、纯苯以及钢铁类多数品种价格年度涨幅均超过80%,大宗商品价格指数(BPI)也不断刷新年内新高,从今年2月初的最低点660点一举突破860点。
　　不理性因素
　　尽管2016年“大牛市”已形成,但大宗商品原材料价格疯涨背后带有不理性因素,价格压力向下游传导,压力加大使得传统制造业承压,反而给市场带来消极影响,表现在具体行业上就是上中下游涨幅不同步。
　　以橡胶产业链为例,截至12月22日,上游主要商品丁二烯价格年度涨幅为207%;苯乙烯价格年度涨幅为39.13%。中游丁苯橡胶价格年度涨幅为111%,仅为丁二烯的一半。下游轮胎行业的表现更是惨淡。我国轮胎出口占比约为轮胎总产量的40%。据生意社调查,今年上半年,轿车轮胎出口均价为2540.2美元/吨,同比下跌12.6%;客货车轮胎出口均价2058.9美元/吨,下跌13.6%;工程轮胎(轮辋大于61厘米)出口均价2569.5美元/吨,下跌9.9%。综合来看,轮胎出口平均价格同比跌幅超过10%,国内企业的日子也不好过、且不论反倾销带来的影响,今年我国轮胎行业就有6家企业关门倒闭,9家企业轮胎项目因资金、环评和土地等问题而停建,8家企业亏损面达20%。
　　再看棉纺产业,今年6月份以来,国内棉花期货、现货价格大幅上涨,皮棉价格的年度涨幅达22.51%,但纱价的涨幅却十分有限。据生意社监测,纱支数21S棉纱价格年度涨幅为14%。纱价上涨缓慢导致棉纺织企业亏损严重,且订单不断减少,部分企业甚至在利益的驱使下停产去倒卖棉花。数据显示,在A股上市的36家纺织企业中,上半年有10家处于亏损状态,亏损比例超过25%,而2010年只有1家纺织企业亏损。
　　“仓鼠轮效应”
　　大宗商品“疯牛”之殇的背后是“仓鼠轮效应”。
　　仓鼠轮是供给仓鼠这类啮齿目小动物运动的装置,就是将一个轮圈装嵌于一个或一对短轴之上。仓鼠在轮圈中奔跑时,轮圈会不停地转动,使得它有足够的运动空间。这种装置看似是给了仓鼠足够的空间,为它加速奔跑提供了便利,但实际上是在空转,仓鼠仍是在原地踏步,并未真正地前进。生意社总编、中国大宗商品发展研究中心核心专家刘心田分析称,“仓鼠轮引申到大宗商品市场的道理相同,市场其实并未真正接地气,上游原材料价格涨势疯狂,但没有有效的接应,并未真正传导到下游,缺少实际的需求或终端的同步上涨,只是上游在‘空转’”。
　　刘心田认为,本轮牛市的出现和上一轮的牛市有所不同,上一轮牛市的涨势并没有本轮猛烈,企业压力也没那么大,而本轮牛市更多的是在空转。要想摆脱空转局面,市场就需要接地。日前闭幕的中央经济工作会议为新一年的经济工作定了调——“稳中求进”,倘若市场和经济面保持一致,后续能够逐步降温,大宗商品市场是可以稳下来、慢下来,并真正向前迈进的。