靴子落地 注定平静

　　对本周三美联储的靴子落地的等待整体相对平静，美股还在试历史新高，美元指数在近期高点也温和休整不急不躁，原油带动的外盘商品指数涨势仍在等待突破确认，内盘商品指数的类楔形冲高振荡而未坏。本次美元加息在美国经济数据和反复映衬下，市场和媒体各方的消化已经较为充分了，所以比起去年的首次加息，恐慌担忧的氛围几乎看不到了。
　　对于本周三的会议声明，是否调整明年的利率点阵图是一个看点，大家借此观测其对于通胀形势的认可程度。对于加息路径和后续考虑的推进调整安排是第二个看点，估计暂时还是会给予安抚的表态。
　　近期油价的涨升和全球债市的联动冲击，引发了广泛的关注。已经推升到负利率的欧美债市，从流动性量化宽松已经到极致角度，可能是该考虑牛市已经走到尽头了，媒体报道比利时长期国债，最近跌幅高达30%，以西方惯用的涨跌20%就是技术牛熊的变化来说，长债的久期弹性已经弹出一个小熊了。而对于中短期国债来说，貌似情况又没有那么糟糕，债市毕竟和股市不一样，有收益率参数在那框着，也没有所谓的戴维斯双杀，不会动不动就跌一半，牛市完了，转为宽幅振荡的新常态均值利率水平回归也合理。
　　与之对应，近期行业各方机构对于经济周期何去何从的时钟配置讨论也增多。伴随油市回升和债市大跌，通胀预期升温再起，但与之搭配的经济预期却有两条路，通胀预期提升伴随上中游盈利提升，经济复苏的改善回升，这种情况下的复苏周期，时钟配置是偏向股票的，其次商品的需求改善品种也会收益，这种情景下客户适合股票和商品搭配。另一条路径是通胀预期升温，对应的经济停滞下滑的困扰，所谓的滞涨阶段的话，这个时候股票也和债市一样不利，商品中的工业品需求不利品种恐怕也会受牵连，这个时候黄金变得更加有吸引力了。