期货老江湖博弈“交易机器”

“一看盘面,明显对手就是做高频交易的,报价一闪一闪的。我先打它500张,如果再闪就再打,‘子弹’必须充足。”老崔指着期货交易软件上的买卖盘报价说,他盯盘近20年了,对于熟悉的交易品种,盘面上的对手是谁看得很清楚,如果有做程序化交易特别是高频交易的对手进场,一眼就能识破。 近年来,国内程序化交易越来越多。有人称之为“赚钱机器”,也有人惊呼“狼来了”。活跃在交易第一线的老崔已入花甲之年,但面对新的交易技术,他应付自如。 赶跑程序化套利者 老崔在圈内有“套利教父”之称。在交易所开发出套利交易指令前,他一直通过人工配对筛选进行交易。尽管很多人提醒他学习用程序化交易等新的交易技术和理念,跟上市场发展的步伐,但“咱‘小米加步枪’也打得过‘飞机大炮’。我跟日内高频套利对决过,最后还是我赢了”。 “现在一进期货大厦,别人就问我做程序化交易了没有,似乎这很流行,很‘高大上’。他们似乎觉得手工下单已过时了。”老崔说,前两年很多人号称自己从华尔街回来,游说他做程序化交易。 在期货市场摸爬滚打近20年,老崔对盘面可谓轻车熟路。“我经常在PTA、白糖期货上遇到做程序化交易的对手,他们的报价在行情上闪得很快,弄得人眼花缭乱。”老崔说,程序化交易特别是高频交易虽有优势,但人脑也有优势。对手挂500张,我挂5000张,对手就会赶快撤单。经过较量后,现在几个品种上套利的程序化交易对手没了踪影。 设定好程序,只要确保不断电,就等着机器赚钱……在国内市场上,不少投资者神化了程序化交易。郑州某私募机构人士表示,程序化交易维护量化软件系统所付出的成本和工作量非常大,并不是写好代码就不用管了,程序不可能像永动机一样自动运转并盈利。 该人士指出,做程序化交易最担心的是策略失效,而且只有亏损到一定程度才能确认失效。程序是从非常局部的角度去追踪市场,而人的优势是能从宏观角度认知市场。程序化交易最大的优势是它不知疲倦,运作速度非常快,并且不受人的主观情绪左右。 程序化交易有短板 此前,来找老崔合作的一些交易团队为他设计了不少程序化软件,但老崔试用后,总感觉不如自己手工操作。“我担心自己的交易方式和理念如果设计成了程序,一旦被扩散、复制,就没效果了。”老崔表示,现在做程序化交易的很多年轻人不研究基本面,单纯依赖历史交易数据编程序,而不考虑宏观因素,这是一大短板。这些人平时虽能挣些小钱,但遇上行情崩溃就会赔大钱。 去年白糖和PTA的几次行情中,老崔都对日内套利的程序化交易对手进行了“绞杀”。老崔说,我是主动,它是被动,你主动对它打2000张单子下去,它就可能失灵了。因为是做短线,你对它猛追猛打,它就不得不砍仓。“你当炒手,它只要不是主动做盘,而是在接盘,你知道它的底气如何。” 程序化交易的一个特点是挂单和撤单比人工快,不停地撤、换,虚单很多,但老崔是明白人,他既清楚对手的优势,也找到了对手“弱点”:目前国内程序化交易尚未成气候,一些策略的容量有限,缺乏资金优势。“中小型的对手往往不齐心,是一盘散沙,也是一群蝗虫,一赶就乱飞,在极端行情时很容易一打就爆仓。”老崔说。 今年“双十一”期货市场发生“闪崩”行情,数个品种在几分钟内从涨停变成跌停。江湖人称“豆粕王”的期货大佬吴洪涛告诉中国证券报记者,当晚10点半左右,有三四个朋友打电话问有没有时间见面聊,因为他们被行情弄得愁死了。其中一个人做程序化交易,仓位管理得很好,单个品种仅3%的仓位,做了十个品种,全部跌停,一天净值损失40%。其中,两只产品的仓位在15%至20%,一夜过后不得不清盘。 神化与妖魔化均不可取 “不要指望程序化交易是印钞机。每天一开机一关机,躺着数钱就行了,有这种想法的人挺幼稚。”老崔透露,现在市场已出现专门反程序化交易的团队。他们守候在暗处,从不宣传自己的交易手法。他们把别人的交易程序弄到手并加以研究,找出其“命门”所在,然后待机而动。一旦适当的机会出现,这些团队就果断挟资金优势出击,“绞杀”程序化交易对手。 在程序化交易中,高频交易遭人诟病。在股市、期市多次出现极端行情后,监管部门加强了对程序化交易的规范。去年10月,中国证监会发布《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》。 一些业内人士认为,程序化交易扩大了市场波动率,是期货“闪崩”行情的罪魁祸首。持不同意见的人士指出,市场自有其运行规律,交易模式并不能主导行情的演变。 对于程序化交易受到的神化与妖魔化,老崔表示,主观交易与程序化交易各有优势。在常态行情中,程序化交易的优势明显,但这种交易模式的门槛很高,不是谁都能设计出有效的程序并持续盈利。