尾声还是中继?2017 期货投资策略

　　这轮大宗商品行情的发动建立在“天时地利人和”的基础上。①经过 5 年下跌，期货市场系统性风险急剧下降。②这是自1998 年、2002 年 2009 年大商品价格第四次触及成本线。③在资产荒背景下，场外增量资金进入。④联储加息不确定，为大宗市场走牛创造了有利的外部条件。⑤国内供给侧改革助推。
　　大宗商品复苏明显，商品期货指数步入牛市。国内经济企稳，货币政策转向稳健，重点在抑制资产泡沫与防范金融风险。
　　为此，市场博弈可能演变成政策博弈，商品期货市场波动加大。但经过 2016 年商品期货市场已经步入牛市。
　　投资环境面临三大挑战与机遇。对外人民币贬值，对内供给侧改革推进。周边环境看，亚洲基础设施需求的巨大潜力，新兴经济体与欧美发达经济体基础设施的升级改造。
　　2017 年大宗商品期货市场监管趋严。对市场短期的上涨过快问题，尤其是脱离商品现货价格，或助推现货暴涨的行情，监管层一定会出重拳维护市场的稳定，对此的风险投资者要高度重视。
　　2017 年将进入商品期货牛市的第三阶段。此轮商品牛市行情可以划分为三个阶段：2015 年底到 2016 年 4 月为行情的启动阶段，2016 年 5 月到 2016 年底为行情的第二阶段，2017 年将是商品期货行情发展的第三阶段。
　　投资策略：2017 年关注品种分化：强弱转换，工业品转农业品，黑色系转为有色。市场经过 2015 年底的“双 11”事件的充分调整后，预计 2017 年商品期货指数仍有 30%-40%左右空间。
　　2017 年股指期货：限仓恢复有望启动。市场将逐步走出箱体盘整格局。股指的表现提前上演春季行情。
　　2017 年商品期货：大宗商品期货行情没有结束。2017 市场关注重点将从供给侧转向需求侧，从国内转向海外。目前看，黑色系涨幅较大，一直充当行情领头羊，其中也积累了风险。我们认为，2017 年行情有望强弱转化，随着全球经济的逐步复苏，有色、能化可能接替黑色系，带领行情延续牛市行情。
　　风险提示。关注供给侧改革效果以及美国大选后的政策与经济走向。