瑞银:美元短期进一步看升

　　我们预期美元兑亚太货币短期内将全面走强，这是因为市场高度不确定以及风险情绪脆弱所致。在亚太区内，我们看好波动率较低和本地题材较为突出的货币(人民币、印度卢比、印尼盾)，看淡高度波动或是经济前景不佳的货币(澳元、新加坡元、韩元和新台币)。
　　短期美元将进一步走升
　　由于市场高度不确定以及风险情绪脆弱，我们预期美元兑亚太货币短期内将全面走强。采取贸易加权汇率管理机制的货币，比如人民币和新加坡元，将持续受到欧元和英镑进一步走软的拖累。欧元和英镑在人民币和新元贸易加权货币篮子中的权重分别为25%和14%。人民币弱势也会压抑整体亚太货币的表现，因为亚洲各央行预期会引导本币贬值以保住相对于中国的出口竞争力。在美元全面看升之际，我们认为此时做多美元/新元、做空澳元/美元颇具吸引力。鉴于新元的一篮子参考货币中亚洲货币的占比很高，因此做多美元/新加坡元是反映我们看空亚洲货币兑美元观点的有效替代策略。而做空澳元/美元，则可受惠于避险情绪进一步上升，以及澳大利亚央行预期8月降息。展望2017年，受出口增长回升以及通缩压力消退之助，亚洲货币的前景应会好转。
　　以总回报来看，我们认为人民币、印度卢比和印尼盾的总回报率将优于其他亚太货币。虽然人民币将会贬值，但中国央行应会紧随美元走势来管理人民币汇率，因而人民币表现将相对突出。而印度和印尼经济都依靠内需驱动，因此从全球贸易层面来说，受英国退欧的冲击相对较小。此外，鉴于英国退欧冲击可能让美联储和其他央行态度更为鸽派，印度卢比和印尼盾的息差收益在这种环境中额外具吸引力。另一方面，我们预期新元、韩元和新台币表现将逊于其他货币。这三个经济体都受挫于疲弱的经济增长和通胀压力低迷，这意味着今年稍晚央行还会祭出更多宽松刺激。在美元强劲升值的环境下，韩元的高度波动、新元的贸易加权汇率机制，将使这两种货币表现落后。
　　日元受惠于避险情绪，但上行空间受制于日本央行
　　我们在英国公投结果揭晓后下调了对美元兑日元的汇率预测，3、6及12个月预测值分别下调至101、104和107，前值为105、105和110。短期而言，不确定性将令美元/日元继续承压，而日元受益于避险需求和资金回流日本。然而，我们认为，除非全球风险情绪再度恶化，否则对日本央行出手干预的顾虑将支持美元/日元守在100上方。虽然美国与日本货币政策分化长期将支持美元兑日元回升，但该货币对波动性高企令短线建仓并不具吸引力。