人民币不会连续大幅贬值 需防范避险引发资本外流压力

不出市场所料,英国脱欧的公投结果继续影响着本周一的外汇市场。人民币兑美元中间价周一报6.6375,较前一交易日下跌599个基点,为2010年以来最低。中间价暴跌之所以在预料之中,还是因为英国公投脱欧后,英镑、欧元大幅下挫,导致美元被动走强,美元指数重回96以上,根据人民币中间价的定价机制,中间价受此影响走弱。 在包括中间价做市银行在内的外汇市场参与者了解了中间价的定价机制后,人民币中间价的走势已可预测。实际上,上周五收盘后,就有很多外汇分析师预测周一中间价开盘会触及6.63~6.64。这也说明一个问题,过于了解游戏规则,市场就很容易强化预期结果。当以中间价做市银行为代表的机构投资者知道周一中间价会继续大跌后,它们自然会在上周五理性选择囤积美元,一些企业也会选择延迟结汇,两者的短期行为就会主导人民币兑美元即期汇率的继续走贬。 但这种短期的投机行为无可厚非,投资者是基于国际市场的超预期动荡套利。不过,投资者或许也清楚,英国脱欧造成的恐慌情绪在短期内平息后,英镑和欧元就会出现回升;美联储既然推迟了加息,近期美元指数就不可能一直走高。因此,对人民币而言,这几日的贬值很难演变成长期趋势,待国际市场从英国脱欧事件中“缓过神”后,人民币走升的机会还是很大的。 目前外汇市场有越来越多的参与者相信这样一种观点:年内人民币汇率不会再现去年8月和今年年初的那两轮跌势。这种观点也直接得到最近几个月持续向好的结售汇数据支持,尤其是刚刚公布的5月银行结售汇数据显示,即便5月人民币兑美元基本处于贬值通道,但不论是银行代客结售汇数据,还是银行代客远期结售汇数据都反映出,后市人民币大幅贬值的预期在减弱,资本流出压力持续缓解,年内人民币汇率的走势并无大忧。 不过,虽无近忧,却有远虑。英国脱欧对经济全球化和全球资本流动的影响会持续发酵,后续会造成何种影响很难判断。在不确定性增加的情况下,避险就会成为全球投资的基调。对于中国来说,三四季度资本外流的压力仍然不可掉以轻心。也有越来越多的分析人士认为,如果未来资本流出压力进一步加大、经济继续承压,不排除降准以对冲流动性和刺激经济。