保险资管天然具备管长钱的能力

　　中国基金报记者：中国正在经历一轮利率下行周期，基础资产收益率普遍下行，而保险的负债成本又有一定的刚性，如何做到资产端与负债端的匹配？
　　万放：任何一个成熟的经济体都经历过低利率的历史周期，低利率的背景往往是经济不够景气，因此需要降息以刺激经济，而低利率环境又会带来资产收益率下滑，导致资产负债管理的利差缩小甚至倒挂，引发金融风险。面对这一情况，通常有四个方案来应对：提升海外资产配置，提升风险偏好，拉长资产久期，提升另类资产的配置比例，但这四个策略也面临着诸多的挑战。比如，海外资产配置面临的挑战是外部经济不好，利率很低，资产的估值比较贵；保险资金是净现金流，有能力匹配5年、10年甚至15年的另类资产，但能匹配到什么程度，就要看各家的能力和水平了。
　　中国基金报记者：近年来，保险公司频频举牌、收购上市公司，你怎么看？平安资管有没有这方面的考虑？
　　万放：保险公司举牌这件事本身是没问题的。在金融领域，有两类重资产业务，一类是银行，另一类就是保险。由于重资产业务某种意义上是要刚兑的，所以，保险的商业模式决定它在投资端要自主决策。在利率下行和低收益率环境中，保险公司风险偏好及权益配置意愿上升，举牌是各家公司投资策略的问题，有的公司希望通过集中投资获取高收益，有的则希望通过分散投资获取均值收益。平安资管倾向于后一种选择，作为财务投资者，每家公司投资一点，不影响公司的发展，分享行业的增长。
　　中国基金报记者：如何看FOF和MOM在国内的发展？
　　万放：FOF和MOM在国外发展得特别好，平安资管拥有近20年的基金投资管理经验，是中国市场最早且规模最大的FOF和MOM投资者之一。这块业务的核心技术都在于强大的底层数据加上分析方法，平安资管是这个市场上为数不多的最早买基金的机构，我们很多年前就建立了基金投研团队，还有全面完整的数据库和模型。
　　FOF和MOM分析的重点是基金经理，基金经理也是有局限的。比如说我是TMT出身，后来做了基金经理，在TMT风来的时候，业绩可能特别好，但是其他风来的时候可能就要稍微弱一点。所以，评价一个基金经理，除了看投资能力，还要看公司能给的配合和资源，看他自己的能力是否具可持续性，是否具备各种风都能启航的能力，而公司给基金经理的平台资源越大越具有可持续性。在这些方面，平安资管都已经深耕多年。
　　中国基金报记者：中国泛资产管理行业最迫切需要解决的问题是什么？
　　万放：一个比较突出的问题是，中国泛资管行业缺乏一个统一的标准，不同的监管机构下有不同的金融机构，由于监管机构的定位不一样，权限范围不一样，各类资管机构都有各自的局限，而泛资管的概念应该是相通的。现在，保险资管、基金、券商集合理财、信托等各类机构发行了品种繁多的产品，而个人投资者是没有足够的风险识别能力的。因此，对于资管产品，国家应该有统一的标准和监管管理，比如各机构发行的养老产品就应该有一个统一的标准。其次，准入管理和处罚也应该有统一的标准，应该根据各机构的能力来分层，而不是按保险、基金等概念来划分。
　　另外，国家可以考虑通过税收优惠，引导个人年金和养老资管产品，鼓励个人在工作生活中累积养老金，拓宽退休以后养老收入来源，减轻政府养老负担，同时，引入合格的机构投资者，发挥机构的专业能力为老百姓的养老钱保值增值。在管理养老金方面，应该加大优秀合格机构投资者的质量和数量，采取统一的标准，分能力管理，像平安资管积累了多年管长钱的经验，非常适合管理安全性要求极高的养老类理财产品，因为历史的原因，我们没有社保和年金管理资格，十分遗憾。
　　中国基金报记者：个税递延型养老保险方案的探讨正在推进中，请谈谈你的看法。
　　万放：大家都在为未来储蓄和理财，老百姓理财的手段无非是买房或炒股。房价被拉升因为房子已经不是居住属性，而是投资属性。基于同样的原因，中国股票市场也是一个散户市场，老百姓的投资行为相当短期化，一定程度上助推了A股市场的波动性。国外则完全不一样，最经典的是在北欧，养老、医疗都有很完善的保障体系，老百姓的养老钱都在机构做长期管理，所以，国外的股市相对来说波动性比较小，老百姓的养老也有保障，平时的钱则可以潇洒花掉。
　　因此，政策的引导十分重要，通过发行递延税的养老产品，引导老百姓为自己的养老负责，同时，让机构把老百姓的长钱管起来，既有利于老百姓财富的积累，又有利于资本市场长期健康的发展。
　　中国基金报记者：在养老型产品的管理方面，你们是否做好了准备？
　　万放：准确地说，我们不用做准备，相当于添双筷子就行。这么多年来，我们积累了相当强的管理长钱的能力，管长钱的能力有两个标准，第一是投资能力，第二是团队建设。全世界衡量一个资产管理机构牛不牛，一个主要标准就是管理规模，你主动管理的规模越大，证明你的能力越强。未来的资产管理机构只有两类，一是大而全，一是小而精，大而全就是它的能力越来越强，越来越能够吸收优秀人才，形成很好的人才聚集，然后能管更多的钱，管更复杂的钱，大机构有能力满足不同的负债特性，不同资金的复杂需求。另外，管大钱必须有一个特别大的系统，这也是小公司做不了的。最后一个是风控，投资追求的是风险下的收益，在不同风险下获得确定的收益，才是真正的管理水平。
　　团队建设方面平安资管也很齐备：一是有宏观策略团队，一般机构看一年，我们至少看三年到五年；二是解决方案团队，绝大部分机构不会养懂负债的人，比如基金公司的钱就没什么负债特性，如果个人的钱买了保险产品，买了年金，就变得有负债特性，必须配备精算人员；三是品种，平安资管在每个资产大类都有投研能力，底层品种特别全，有能力做跨类型的资产配置，可以开发出更多的策略和组合来满足各种需求。现在各类资产收益率都在下行，资产轮动变得越来越不稳定，我们这种能力，对安全性要求很高的银行理财资金和保险、养老金、年金等，都非常有吸引力。
　　中国基金报记者：未来，信用违约事件可能更多，有没有可能引发金融风险？你们有什么应对措施？
　　万放：我们是尽量去保证没有一单踩雷，但从投资逻辑和理论上来说，不可能保证一单都没有，因此我们尽力从体系和方法上着手来规避信用风险。2015年上半年我们成立了一个信用风险管理专项小组，由投资、信评、交易和风控四个部门人员组成，对潜在风险超出我公司风险容忍度的债券在风险发酵之前进行处理，效果还是令人满意的，截至目前，市场上出现的所有债券违约事件我们全部规避。我们有一套数据库，还有一套方法，与其它公司不太一样，我们会监控一些过程事件，而不仅仅依赖于企业公布的报表做风险评价，所以数据库加上分析方法，保证我们尽可能回避风险。平安资管信用评级团队几乎是行业里面最大也是最早的，我们有接近40人。
　　信用违约本来就是成熟债券市场上的正常现象，同时也是决定信用债品种风险溢价的基础。目前宏观经济下行的压力较大，违约增加和评级下调也是正常的，我们认为没有必要对此过于恐慌。只要投资者适应了企业存在违约的可能性，并做好相关的防范措施，违约事件既是风险也可能是机会。