一名逆向投资者的长跑制胜秘诀

　　邹积建拥有17年证券和基金从业经历，曾在中信证券、华夏基金等公司从事投资工作，2011年11月30日起担任银华内需精选基金经理。据悉，邹积建目前已加盟富国基金。
　　数据显示，截至今年7月8日，邹积建管理银华内需基金四年多时间，为持有人赚取了117.47%的投资回报，远超同期同类基金73.16%的平均收益率。即使经历去年剧烈的牛熊转换，他管理的基金依旧为投资者带来了86.95%的收益，跻身同类产品前列。
　　凭借出色的业绩，邹积建荣获第三届中国基金业英华奖“三年期权益类最佳基金经理”称号，“逆向投资+行业轮动”可谓其长跑制胜的秘籍。
　　投资要做耐心的猎手
　　如果说一个人的气质里包含了他走过的路、看过的书，同样，一个投资人的思维框架和理念风格也与其长期所处的环境息息相关。
　　1999年7月，邹积建从北京大学光华管理学院毕业后，先后进入中信证券、民生证券证券投资部工作。在他看来，长达8年的券商自营投资经历，使自己更加直接地穿梭在证券市场的战火硝烟中，直接面对投资的盈利和亏损，因此，对市场与风险控制也更为敏感。
　　他说：“从投资风格上说，首先，我是一个风险厌恶者，不会在市场情绪比较高的时候去跟风；其次，逆向投资和趋势投资相结合，以比较灵活的策略应对多变的市场；第三，希望可以适度提高换手率，挖掘不同行业、风格的公司，而不是长时间固定持有某一个行业或个股。”
　　作为一个擅长左侧交易的基金经理，邹积建说，投资是一场孤独的修行，充满了煎熬和考验。若想实现成功的投资，必须拥有坚定的信念、对寂寞的超常忍耐和良好的控制力。“逆向交易有两种情况往往比较痛苦，一种是左侧买入后，市场和个股依然不断下行调整；另一种是撤出来后股价一直涨，或者创新高。买完后继续跌的压力是最大的，特别是市场走势跟预期出现偏差，有时候自己都会产生动摇。且每个人对市场的看法不尽相同，很难得到共鸣，所以这种时刻是很孤独的，也很煎熬。”
　　他解释道：“市场是复杂的，趋势化行情的幅度、周期往往又比想象的长，一旦与市场及同类产品出现较大的偏差，会让投资者开始怀疑自己的判断，从而坚持不到拐点出现。”
　　邹积建坦言，也曾过早出清持有的一只传媒类股票，其后股价一路扶摇直上，最高点比自己的卖点高4倍之多。
　　“这件事情对我触动很大，虽然所持个股都经过充分研究和验证，但在心理情绪、客观环境的作用下，有时候基金经理也无法完全保持理性和客观。”他说，“这个时候，信心非常重要，在一定的风险承受能力范围内，要相信自己内心的判断并珍视这样的投资机会。所幸的是，多次坚守之后，收获也越来越多。”
　　逆向投资挖掘价值洼地
　　邹积建管理银华内需基金将近5年，其间在各类评奖中屡有斩获，观察其以往持仓情况，“逆向投资+行业轮动”是其制胜的利器，他所坚持的投资策略是深度挖掘之后的价值发现。
　　2015年股灾中的调仓投资就是一例。季报显示，去年二季度，在股市如火如荼的时候，邹积建对部分中小市值股票获利了结，同时在组合里调入银行、航空、白酒等板块，使基金在股灾期间部分规避了系统性风险，并有效改善组合的流动性，当时大比例持有的工行、建行都取得了10%以上的正收益。此后，进入9月份，在市场大部分投资者持观望态度的情况下，他又配置了互联网服务、医疗服务和新能源等较具有进攻性的行业和个股，在市场上涨过程中逐渐实现获利。
　　基于对市场拐点的较好把握，邹积建管理的基金在市场波动中保持了平稳的节奏，即使在2015年，银华内需也没有被大起大落的市场行情击倒，反而获得86.95%的丰厚回报。拉长时间段来看，数据显示，自从2011年11月30日邹积建担任银华内需精选基金经理以来，四年多时间里已为投资者赚取了117.47%的投资回报，远超同类基金同期73.16%的平均收益率。
　　对于这样出色的中长期业绩，外界的评论往往认为邹积建有优秀的趋势把握能力，而他自己将此归功于逆向投资思维，以及在细致洞察行业轮动的基础上，深入研究和精选个股。用他自己的话说，就是“用二流的价格买一流的股票”。
　　在邹积建看来，多数情况下和市场同步很难获得超额收益。成功投资者要做的，就是善于独立思考、不从众，在深度研究投资标的的基础上，先于市场布局“价值洼地”，进而在市场纠偏中赢得超额收益。他说：“逆向投资虽然可能会使得基金遭受下跌市尾部的损失，或者错过上涨市尾部的盈利，但大都能享受到底部后的反弹或者避免顶部后的下跌，中长期来说有助于基金组合的收益率。”
　　后市看好光通信、消费电子、轨道交通
　　展望后市，邹积建认为，在没有大的外力打破之前，震荡行情或会延续下去。
　　在他看来，虽然6月份以来新能源汽车、智能驾驶等获得市场关注，产生一些主题性投资机会，但如果市场风险偏好不能继续提升，那么，这种投资机会的可持续性就值得怀疑。“在这样的市场环境中，我们会继续挖掘结构性投资机会，寻找一些增速有望在30%以上的行业或个股，光通信、轨道交通、消费电子等几大板块会成为未来关注重点。”
　　邹积建指出，由于运营商集采需求大幅增加，加上商务部对进口光纤、光棒实施反倾销举措，上半年光通信行业迎来了快速发展。半年报和三季报数据显示，很多公司业绩保持了较高的增速。从供给和需求的角度看，他认为，光通信板块未来还有继续向上的动力。
　　邹积建认为，随着相关硬件设备性能的不断提升、产品价格的平民化，未来VR、AR的商业应用会得到极大推广，相关投资机会有望在2017年涌现。从财政发力点来看，他也比较看好轨道交通等PPP行业。
　　此外，邹积建还指出，从美国及香港等一些大市值科技类公司的表现来看，像脸书、腾讯等公司的股价表现都超过了指数，赢家通吃的格局正在慢慢确立，“这也给A股投资者一个重要启示：要不断加强对中大市值行业龙头公司的研究和价值发现。”