震荡行情延续 灵活稳健为主

当前市场仍以存量博弈为主,尽管经济短期回暖,但中长期压力不减,预计未来A股后市或以弱震荡为主。从月度数据来看,上月全月上证综指下跌2.62%,深证综指下跌1.83%。风格方面,价值风格和成长风格无明显区别,整体表现比较均衡。上证50、中证100和沪深300分别下跌2.48%、1.99%、2.24%,中证500、中小板指和创业板指分别下跌1.65%、2.55%、1.91%。价值风格仍表现出抗跌但反弹力度不足的特点,以创业板为代表的成长风格在市场大幅下跌后强势反弹期间表现出较强的弹性。行业层面,跌多涨少,家用电器、建筑建材、休闲服务等板块逆市上涨,涨幅分别为4.37%、2.70%和0.84%;采掘、汽车、等行业相对抗跌;而国防军工、有色、传媒则跌幅居前,月内分别下跌7.30%、4.75%和4.62%。 大类资产配置 建议投资者在基金的大类资产配置上,可采取股债均衡的配置策略。具体建议如下:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),15%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),15%的指数型基金,15%的QDII基金,25%的债券型基金;稳健型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金, 10%的QDII基金,25%的债券型基金,30%的货币市场基金或理财型债基;保守型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金,30%的债券基金,45%的货币市场基金或理财型债基。 偏股型基金: 灵活配置 稳健为主 房价和工业品价格猛涨,触发楼市政策收紧和煤价调控政策,尤其在“十一”黄金周期间,多个城市密集出台房地产限购限贷政策,地产成交量应声下跌,使得四季度以及2017年经济存在下行的风险。从资金配置角度看,楼市降温可能带来部门资金流入股市。当前市场仍以存量博弈为主,尽管经济短期回暖,但中长期压力不减,缺乏实质性利好,预计未来A股后市或以弱震荡为主。 落实到偏股基金具体的投资策略方面,建议投资者警惕风险,灵活配置,稳健为主。配置时注重选择管理人操作风格灵活、选股能力出色、中长期业绩表现领先的基金作为投资标的,此类基金投资风格上灵活主动,面对波动市场能够保持敏锐度和灵活度,既能把握投资机会,也能及时调整组合减少系统性风险的影响。现在为三季度报期间,基金业绩表现结合国内外宏观经济综合分析,保持中性配置,均衡风格,建议投资者关注业绩持续稳定、所在产业近期景气度有所回升的价值股基金,尤其是重仓业绩较好的消费板块和白马股的基金产品。同时,灵活把握改革预期下的结构性机会,主要包括债转股主题、国企混改主题、PPP主题。 固定收益品种: 关注利率下行机会 临近年末,经济存在下行压力。“十一”过后假期换汇、MPA考核等不利资金因素消退,节后第一天回购利率已经显著回落。下调10年国债区间至2.4%-2.8%,下调10年国开区间至2.8%-3.2%,地产限购限贷政策密集出台,加大利率下行机会,进一步对债市形成支撑,四季度利率债或有逆转,可择机布局。信用债方面,由于市场利率有望继续下行,经济下行压力仍在,投资者要摒弃资质较差的债券,警惕地产流动性压力增大和地产债估值调整风险,可以选择优质行业的高信用评级、久期偏短的债券。近期财政部发布第三批示范项目,为城投债带来利好机会。具体到债券型基金下阶段投资策略方面,建议投资者重点关注侧重利率债、城投债和中高等级信用债,并且在个券选择过程中重点规避产能过剩行业债券的产品安全性较高的品种。通过考察基金在近三年和今年以来市场震荡过程中基金绝对收益和相对收益水平,对历史收益稳定且震荡市场环境中表现较好的基金重点关注。货币基金在长期资金利率保持较低水平的情况下没有趋势性投资机会,可以当作现金管理工具。 封闭式基金: 价值与成长两手抓 具体到封基的投资策略,短期市场仍将在维持震荡走势,考虑到当前封基仍具备一定的折价率安全边际,我们建议可在市场震荡筑底过程中布局折价优势品种,而市场情绪修复尚需时日,投资者可从中长期配置角度持有场内封基,做到价值与成长两手抓,维持平衡型组合,并着重关注基金管理人的中长期行业布局与选股能力。