“疯狂螺纹钢”是怎样炼成的

股票低迷,期货狂热。猴年春节后,A股疲态依旧,上证指数似乎总迈不过3000点这道坎。但另一边,期货市场却被“不知哪来的资金”屡掀高潮,尤以螺纹钢期货最为“疯狂”。 以4月21日为例,螺纹钢期价最高探至每吨2787元,较节后首个交易日上涨超过51%,日成交量也增加了7倍,达到2236万手(按1手10吨换算,即2.2亿吨),成交量相当于2014年中国全年的螺纹钢产量。 那么,“疯狂螺纹钢”是怎样炼成的?业内人士认为,大宗商品价格经过多年连续下跌,已然成为资产价格“洼地”;另一方面,受去产能、去库存等宏观政策刺激,市场预期改善推动了资金做多情绪;此外楼市、股市“热钱”流出也可能是行情推波助澜者。如此背景下,螺纹钢、铁矿石、煤炭等黑色商品期货市场才沸沸扬扬。 房地产撬起螺纹钢 从4月18日开始的4个交易日,螺纹钢期货多头咄咄逼人,四个交易日价格上涨超过21%。如此巨大的涨幅超出了市场预期。 超预期的背后,西本新干线高级研究员邱跃成表示,螺纹钢价格上涨原因,首先是房地产及基建超预期复苏,新开工项目投资大幅回升,带动国内钢市需求回暖。 “去年钢铁企业普遍出现巨幅亏损,停产减产增多,产量一直处于低位,在盈利好转时,受制于资金及债务压力复产不及预期。”邱跃成说,今年一季度资金流向房地产、基建明显增多,但流向产能过剩行业减少,也印证下游需求回暖明显,但钢厂受资金影响复产缓慢,此外原油等大宗商品价格自低位大幅上涨,对螺纹钢价格走势形成支撑。 唐山一钢厂期货部负责人表示,这波行情最重要的“推手”是库存周期中出现的错配,钢厂库存堆积导致现金流进一步受到制约,后期去库存到一定阶段,产品端和原料端同时去库存,而需求一时恢复了供应却跟不上。 现货市场快进快出 上海虹口区一钢材贸易商人士对中国证券报记者表示,这一波螺纹钢期、现货行情在短短四个月涨幅达到1000-1300元/吨,目前价格水平已回到2014年8月水平,上涨之快、之猛令人意外。该贸易商透露,最近贸易商囤货的积极性也在上升。 行情火爆之际,现货贸易商快进快出操作。浙江宁波一钢材贸易商说,由于钢材涨价快,公司采取快进快出的手法,一般短短1小时贸易量就超百吨,差价在50-100元/吨不等,时刻保持其约5000吨的库存量。下游终端用户屡屡迟疑进货,但等其询价一圈,发现价格普涨,等要进货时,价格和之前的询价已经天差地别,不得不接受涨价,以防继续涨价。 这位浙江的贸易商告诉记者,目前市场上冷轧库基本保持满仓,板材和卷材也有很多,且进出库较少,热轧卷板库则基本零库存。 上涨行情料难持续 近期,A股市场缺乏活力,资金流向期货市场有迹可循。数据显示,自4月以来国内商品期货市场成交量持续上升,但A股4月25日成交额却创近一个半月新低。股票市场与商品期货市场的正相关关系渐变为“跷跷板”关系。 不过,类似“疯狂的螺纹钢”行情能持续下去吗?上周,国内三家商品期货交易所均发布了调控举措,4月25日当天,螺纹钢期货1610主力合约价格涨幅收窄,成交量也开始下降。 邱跃成表示,从目前来看,钢铁企业盈利已处于相当高的水平,钢铁企业复产正在逐步加快,3月粗钢日均产量接近历史峰值,4月粗钢日均产量创历史新高的可能性较大。需求方面,一二线城市楼市政策普遍收紧。微观数据显示,一线城市4月楼市成交量遭遇“腰斩”,将在一定程度上影响市场预期。从目前情况来看,随着情绪亢奋之下资金炒作的告一段落,钢材期货单边上涨的阶段结束,钢贸商在手中前期资源获利丰厚的情况下,将会加大出货套现的力度,短期国内钢价或将转入高位回调整理阶段。 “涨幅是脱离基本面的,前两周的涨势是基本面支撑的,而上周则是资金炒作的。本周开始短期的回调,则是获利出场的信号。”生意社分析师何杭生说。 大宗商品强势吸金 公募积极试水商品期货基金 近期大宗商品表现亮眼,频频上演涨停潮,国内大量游资涌入热炒,一时间期货公司开户人数激增。对于大部分投资者而言,期货市场交易机制比股市更加复杂,借道公募基金是分享收益更为便捷的选择。尽管监管层发布商品期货基金指引已经一年有余,但公募基金行业目前仍然仅有一只商品期货基金。不过,据记者了解,近期已有4只商品期货基金上报证监会,还有多家公募正在研究或推进商品期货基金。 商品基金涨幅居前 由于大宗商品全面疯涨,近期商品类基金涨幅惊人。 截至目前,境内真正的商品期货基金仅有一只,即国投瑞银白银期货上市型开放式基金(LOF)。资料显示,该产品采用被动管理,无杠杆,主要投资白银期货合约,持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%,收益目标为扣除相关费用后,基金净值增长率与上海期货交易所白银期货主力合约收益率相当。相比投资白银期货和纸白银,公募发行的白银基金投资门槛更低,千元起投,而且费用更低,申赎便捷。金牛理财网数据显示,截至4月25日,国投瑞银白银期货基金近一周涨幅达5.72%,今年以来复权单位净值增长率达9.96%。与之形成对比的是,今年以来,投资于A股市场的标准股票型基金平均下跌17.79%。 除国投瑞银白银期货基金,还有一些公募基金产品直接投资于大宗商品,如原油、有色金属、钢铁、煤炭等,近期表现也十分惊艳。以前期较为火爆的黄金为例,对应的黄金基金既包括投资国内黄金现货合约的国泰黄金ETF、华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF,也有跟踪国际金价的诺安黄金、易方达黄金主题、嘉实黄金和汇添富黄金及贵金属等QDII产品,今年以来平均收益超15%。近期全球资源价格暴动,资源类基金也随之飙涨。截至上周末,目前位列QDII基金收益榜首的全部为资源类基金,QDII基金收益冠军中银标普全球精选年内上涨26.24%,上投摩根全球天然资源今年以来涨幅也达到18.98%。油气基金收益也十分可观,华宝兴业标普油气美元年初至今已上涨16.54%。 此外,市场上还有一些追踪大宗商品类股票指数的指数基金,如国联安上证商品ETF及其联接基金、招商中证大宗商品指数分级、天弘中证大宗商品股票指数型发起式基金等,可以用来间接参与这一波“涨价”行情。 公募争相布局商品期货基金 事实上,早在2014年12月,中国证监会就发布了《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引》,该指引的发布为商品期货ETF的推出奠定了坚实基础。然而,时过一年多,国内成功推出此类产品的基金公司,目前只有国投瑞银基金管理有限公司。 值得注意的是,据记者了解,由于商品走向风口,近期各地已有多家公募基金开始研究和推进商品期货基金。从证监会最新公布的基金募集申请许可受理及审核情况来看,截至4月15日,已有4只新的商品期货基金上报待批。 证监会公布的资料显示,今年3月,曾发行了首只商品期货公募基金的国投瑞银上报了有色金属期货指数基金(LOF),华泰柏瑞则上报了易盛郑商所农产品交易型开放式指数基金。而在2015年年底,已有两只商品期货基金获得受理,分别为华泰柏瑞旗下的东证大商所农产品交易型开放式指数基金(ETF)及华宝兴业旗下的铜期货基金(LOF)。截至2016年3月11日,这两只产品已得到证监会第一次审查反馈。由于产品的特殊性,上述基金审核均实行普通程序,审核期限为6个月。 从现有的商品期货基金形式来看,目前公募发行的产品分为ETF和LOF两种。据相关业内人士介绍,两者最大区别是投资标的不同。LOF的投资标的为单个商品期货,比如国投瑞银白银期货,审批中的华宝兴业铜期货基金主要追踪的是上期所阴极铜期货主力合约。ETF则主要采用指数化方式进行,如华泰柏瑞的东证大商所农产品ETF跟踪“东证-大商所农产品指数”,该指数囊括大商所交易的5个农产品期货品种,成分主力合约的选择以持仓量作为指标,即以持仓量最大为判断依据。 深圳一位基金经理表示,按照美林证券的投资时钟理论,商品期货是经济处于通胀期或预计进入通胀时期的最佳投资品种,国内目前商品相关的投资标的较少,商品期货基金的蓬勃发展将为机构和个人投资者提供更多配置工具。