央行维持地量逆回购 后续资金面或趋紧

昨日,央行在公开市场以利率招标的方式开展了200亿元逆回购操作,期限为7天,中标利率持平于上期的2.25%。另外,当日有150亿元的逆回购资金到期,据此央行昨日向市场小量投放了50亿资金。这是自3月9日以来首次实现逆回购资金净投放,期间均处于净回笼状态。 2月29日,央行意外宣布降低金融机构存款准备金率0.5个百分点。降准对资金面产生的效果十分明显,节前投放的巨量短期资金滚动到期带来的流动性紧张局面得到缓解,资金面一直处于宽松状态,市场需求基本得到满足。从资金利率上看,长期国债收益率明显降低,上海银行间同业拆放利率(Shibor)1个月和3个月期的利率连续10天下滑。 降准后,央行仍然保持着每天开展逆回购操作的规律,但是交易量很低。据记者统计,3月以来,央行只进行过1次500亿的逆回购操作,其余交易量多为100亿~300亿,考虑到资金到期量,基本处于净回笼状态。 值得注意的是,公开市场的短期资金利率始终没有变化。上周市场一度传出逆回购利率将调低的消息,但结果仍然未变。短期利率岿然不动使得长期债券收益率下行的趋势受阻。连续多日下滑的债券收益率近日又出现反弹趋势,有机构称当前的债券收益率水平可能已经形成了近期债券利率的底部。 另外,2月份央行口径外汇占款下降2278.83亿元,降幅较上月收窄六成。尽管降幅在收窄,但仍处于下降状态,余额创下2012年12月以来最低。据美国财政部最新报告,中国1月份减持美国国债82亿美元,为连续两个月减持,持有的美国国债规模为1.24万亿美元,刷新10个月新低。 华创证券指出,外汇占款已经难以回到正增长的传统走势中,不太可能形成基础货币补充,在这种情况下,银行间的流动性主要依赖央行的补充。降准刚刚释放流动性的时候,资金显得比较宽松,经过一段时间的消耗后,资金就会出现阶段性紧张,只能再次寄希望于央行下一次放水,这在缴准缴税时点会显得尤为明显。 不过目前来看,央行今年采取“大水漫灌”的方式补充流动性的可能性已经大大降低。包括汇率波动、物价水平过快上涨、金融去杠杆等在内的多重因素都制约着货币政策。 央行行长周小川在两会期间表示,关于货币政策的松紧程度,估计未来还是会采用比较稳健的货币政策,如果国际国内没有大的经济金融风波事件,会保持稳健的货币政策,没有必要采用过度的货币政策刺激的办法来实现目标。总体来说,依靠稳健的货币政策和配合其他宏观调控支持效率的提高、内需的提高、创新的提高,就可以实现这样的目标,不必采取额外的措施。