海富通基金:市场后续仍偏震荡 看好周期、白马股

　　上周市场持续震荡。上证综指收于3090.63点,上周微涨0.23%;深证成指收于9970.96点,全周上涨1.87%;沪深300指数收于3403.85点,上周涨幅0.55%;中小板指报收6496.07,周涨幅1.45%;创业板指收于1801.08点,全周上涨1.49%。
　　4月中旬左右,市场开始持续下跌。主要原因之一在于政府持续去杠杆带来一定影响,另一个原因是市场对于后续经济下行的担忧。市场中部分观点认为,一季度是经济高点,更有一些观点表示经济或将重新进入萧条状况。而上周后半周市场开始缓慢爬升并逐步走稳,则是得益于政府对于去杠杆定调,表示会稳妥推进监管行动,央行、银监会都有所表态,同时央行开始向市场投放资金,在经历了2月、3月的缩表后,央行4月的资产负债比重新走向扩张,与此同时,银监会表态,去杠杆要稳妥有序推进,防止去杠杆过程中产生金融风险。因此,市场在上周四见底,周五反弹,上周基本在这一位置维持震荡。
　　经济数据来看,4月份宏观数据披露,整体态势从阶段性表现来看与市场预期基本一致。具体而言,各项经济指标中,除房地产投资较一季度继续提升之外,其他增速都有所放缓。可以说,地产投资是4月经济的亮点。就上市公司而言,一季报基本披露完毕,一季度整体上市公司利润大幅超预期,从结构上看主要以与PPI指数相关性较为密切的周期性企业反弹为主。此外,市场整体结构体现为抱团到一些业绩较为稳健的白马、消费板块的资产。
　　市场展望方面,央行、银监会纷纷表态,对去杠杆采取稳妥推进方式,但整个资金面收紧仍然是大概率事件,市场表现来看后续整体或依然偏震荡。但经过4月份的回调之后,我们认为,市场前期对去杠杆反应较为激烈,市场在当前位置一定程度上可以说底部基本探明,因此去杠杆放缓后,市场未来一段时间整体或可以找到震荡反弹的机会。
　　从结构上,看好周期、白马两类资产。就周期板块而言,对上游偏谨慎,中游则由于成本端下降使得毛利率尚得以维持,但这部分并未在市场充分反应,再加之下游需求情况较为乐观,因此看好偏中游的周期股。同时,注重挖掘前期涨幅较小的白马股。此外,较为看好金融行业中的保险板块,由于本轮利率上行,保险整个资产端受益,负债端成本下降,使得保险板块受益。