兴业策略火速快评：短期交易性窗口 中期仍以防御为主

　　投资要点
　　风险偏好修复带来短期交易性窗口。截止到5月16日上证综指在雄安等板块带领下上涨0.74%，站上3100 点。我们5月14日A 股策略周报《“打带跑”的交易窗口》，5月15日资金价格周报《央行释放暖意，提前重启MLF》中提示了，短期来看市场由于风险偏好的修复，存在交易性机会。主要在于一带一路峰会期间存在维稳动力，同时，5月12日央行提前重启MLF，近期监管层表态明显转暖（银监会：安排4 至6 个月缓冲期、科学把握力度和节奏，防止发生“处置风险的风险”；央行：“缩表”不一定收紧银根），金融监管引发风险事件的概率下降，将推动市场情绪修复。
　　去杠杆仍在途，中期以防御为主。1、虽然短期内由于维稳因素压力暂缓，但二季度金融监管仍将持续推进。银行金融去杠杆之外，保险监管的影响也需要关注（20170501《监管压力仍在半途，保险是下一个关注点》。2、经济增长和流动性仍面临双重压力。二季度经济承压，全年经济“前高后低”的走势将被逐步确立；金融监管导致流动性环境收紧，资金价格处于高位，6月联储加息概率提升也对利率形成外部制约。金融监管仍在半途，经济和流动性面临双重压力，因此短期反弹窗口后，二季度仍以防御为主。
　　行业配置方面，仍然坚持“红+白+黑”三条主线布局。红旗招展：大银行、大保险、大建筑。白马绩优：看好消费白马（医药消费、品牌家居、品牌白酒、商贸零售）、技术白马（消费电子和新能源汽车，及产业链上游）中的龙头。黑马反转、供需改善：根据中观数据景气度观察，当前推荐景气度较好的机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材等。