新三板研究周报

　　投资要点
　　每周观点:做市指数止步23连跌,交易改进方案将择机推出。上周新三板市场两大主要指数涨跌不一,其中三板成指(899001)上涨0.15%,三板做市(899002)指数下跌1.61%,做市指数出现创记录的23连跌,市场情绪跌至冰点。5月10日,全国股转系统监事长邓映翎在成都全球创新创业交易会上表示,国务院要求证监会、股转公司研究解决市场流动性,目前交易制度改进方案已确定,将择机推出,创新层标准可能降低,也可能再分一层,以容纳三四千家企业。现阶段新三板业绩分化日趋严重,年报基本披露完毕,5月最后一个交易周的首个转让日将是首次调整新三板挂牌公司所属层级的日子,创新层换血在即,建议投资者关注增长持续性良好的挂牌公司,继续重点关注PREIPO概念股,以已经符合IPO条件的公司为主。
　　市场及政策要闻回顾。1、股转系统邓映翎:交易改进方案将择机推出。2、新三板年报延期披露调查:四分之三企业因审计问题卡壳。
　　上周市场交易回顾。上周新三板市场成交额环比大幅回升。全周成交9.00亿股,周环比上升53.2%,总成交金额为56.41亿,周环比上升68.7%,其中协议交易总量为5.71亿股,协议交易总额为38.39亿元;做市交易总量环比上升35.2%,交易总金额环比上升30.5%。估值方面,三板成指市盈率(TTM)28.31倍,三板做市指数市盈率(TTM)23.12倍。协议转让涨幅前3家公司涨幅超过1000%,合全药业成交5.94亿,东海证券成交5.30亿;做市转让涨幅超过30%的企业4家,新道科技成交3.23亿元,联讯证券成交1.06亿元。
　　挂牌/做市/定增情况:新挂牌企业数量达到11159家,周募资总额环比大幅回升。新挂牌方面,上周新挂牌新增48家企业,总挂牌企业数量达到11159家,行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。上周做市企业数量新增4家,做市企业总数为1579家。公司定增方面,上周有47家发布定增公告,预计共募集资金合计37.11亿,平均每家募集资金为7897万元,平均增发市盈率为15.37倍,周募资总额环比大幅回升,其中募集资金最多的嘉泰数控(838053.OC),共募集资金4.35亿元。
　　多角度挖掘优秀企业。相对于A股,新三板主要从行业、公司及市场三个维度寻找:1)行业的潜力和特征;2)公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面;3)市场的交易、分层及转板潜力等。根据以上思路,本周我们重点挑选的公司有贝特瑞(835185)、金力永磁(835009)、蓝海之略(834818)和威丝曼(833957)等,建议重点关注。
　　风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。