万家基金:A股下跌空间有限 关注盈利确定性兼低估值蓝筹

　　权益市场:A股下跌空间有限,关注盈利确定性兼低估值蓝筹
　　回顾4月下旬以来A股市场的下跌,本质上是在金融去杠杆以及银行监管趋严的大背景下开启的探底过程,但是监管层不断透露出防止发生系统性风险底线,因此市场目前处于缩量整固的行情阶段。目前央行通过资金层面的对冲控制寻底的节奏。今天在央行公开市场重返净投放叠加展开MLF操作消息的刺激下,使流动性的悲观预期得到一定缓解,直接推动了日内股债商品的反弹,提振了以雄安、次新为代表的高风险偏好板块的超跌反弹。
　　4月份经济数据公布预示着二季度宏观经济整体开始承压,一季度为全年经济的高点。而且海外市场在六月份美联储加息渐行渐近。预计5月份监管层去杠杆对于股、债以及商品市场还会带来冲击,但预期已经反应在风险资产价格中。我们认为A股市场进一步下跌空间有限,但短期缺乏持续热点的带动,市场整体还是以缩量整固的行情呈现。市场调整进行时,我们认为自上而下的配置方向和主题依然是坚守盈利确定性兼低估值蓝筹为主。
　　债券市场:国债收益率震荡筑顶,趋势性机会仍需等待
　　5月以来债市出现明显调整,10年国债利率一度升至3.7%左右,和月初资金面紧张,以及监管态度继续趋严等有关。不过5月11日开始,政策层面逐步释放积极信号,央行MLF4590亿元。市场反应积极,国债利率高位回落近8BP。展望未来一段时期,国债收益率仍然以震荡筑顶为主,监管层面的积极信号有利于市场企稳,配置价值显现和基本面边际转弱对债市有利,但监管影响和熊市情绪短期难改,而二季度是资金面传统的“旱季”,债市明显的机会仍需等待。