A股白酒行业一季报亮眼 贵州茅台(600519)股价会到500元?

　　最近1个月,白酒板块无疑是资本市场最吸引眼球的板块之一,板块中最具有代表性的贵州茅台(600519.SH)于4月26日创出428.68元的历史新高价格,多家券商给出了500元的目标价,私募人士但斌更是宣称2018年贵州茅台股价将上600元。
　　实际上,整个白酒板块自今年初以来便受到资本市场的热捧,白酒板块指数最高涨幅一度达到15.79%,而沪深300的最高涨幅仅为6.55%。
　　A股19家白酒上市公司2017年一季度除了青青稞酒(002646.SZ)、金种子酒(600199.SH)以及*ST皇台(000995.SZ)未能实现归属于母公司股东净利润同比正增长之外,其余16家公司均实现正增长,8家公司同比增幅超过25%,沱牌舍得(600702.SH)以235.47%的增幅位居榜首。
　　而从归属于母公司股东净利润的绝对金额来看,贵州茅台、五粮液(000858.SZ)和洋河股份(002304.SZ)组成了第一梯队,净利润水平均超过了20亿元,分别为61.23亿元、35.93亿元和27.43亿元,远超其他白酒上市公司。
　　值得注意的是,有5家公司一季度归属于母公司股东的净利润已经超过2016年全年净利润水平的50%,显示出公司白酒产品盈利能力的强劲增长,其中,山西汾酒(600809.SH)一季度净利润水平已经达到2016年全年的77.29%,五粮液的这一比例也达到了52.96%,金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)和沱牌舍得分别为51.23%、51.10%以及50.94%。
　　作为清香型白酒的鼻祖,山西汾酒2017年第一季度实现营业收入21.81亿元,同比增长48%;归属于母公司股东的净利润4.68亿元,同比增长59%。
　　中高端酒快速增长是山西汾酒一季度业绩大幅增长的主要原因,数据显示公司中高价酒收入14.41亿元,王牌产品青花和老白汾销售快速增长,2016年收入占比为63.75%,一季度提升为66.41%。受益于中高端产品占比的提升,公司一季度毛利率也提升至71.48%。
　　除了巩固自身省内龙头地位之外,山西汾酒还通过邀请省外优秀经销商参股共同组建运营公司的方式来实现省外的扩张,目前已取得良好效果,为解决白酒区域性特点造成的“天花板”问题奠定了基础。
　　与茅台齐名的五粮液2017年一季度实现营业收入101.59亿元,同比增长15.1%;归属于母公司股东的净利润35.93亿元,同比增长23.8%。
　　价格增长的同时销量并未下降是五粮液一季度收入和利润较快增长的主要原因:2016年一季度“普五”出厂价为659元,今年一季度上升至739元,价格同比增长12%左右,而且根据市场机构对经销商调研的情况显示公司一季度“普五”销量略有增长。
　　除此之外,虽然“普五”提价对利润的影响并不明显—公司整体毛利率仅提升0.7个百分点至70.53%,不过由于取消了对渠道的补贴,一季度销售费用率同比下降2个百分点,管理费用率也下降了0.74个百分点,最终导致了净利润率同比上升2.48个百分点,这成为一季度五粮液业绩增长的另一股推动力量。
　　白酒行业经历了4年调整,涨价潮自2016年延续至今,整个行业处于复苏状态。但需要注意的是,此轮白酒复苏更多还是出于消费升级的因素,未来白酒行业大概率将出现两极分化。名优酒以及地方强势品牌更有希望分享红利,而且在之前白酒板块持续上涨的情况下,未来投资者仍需从业绩持续性及估值角度进行综合决策。