主题研究：凤翔九天 梦想启航

　　投资建议
　　C919 是中国首款按照最新国际适航标准研制的干线民用飞机，于2008 年开始研制，计划于2017 年5 月5 日首飞。本篇报告立足于全球航空产业的发展历程，并综合考量我国大飞机设计制造的经济和社会效益，挖掘相关产业投资机会，供投资者参考。
　　理由
　　国之重器，C919 首飞在即。5 月3 日，中国商飞宣布，根据气象分析预测结果，国产大飞机C919 将于本周五（5 月5 日）进行正式首飞。与B737、A320 等同类机型相比，由于采用了最新的LEAP-1C 发动机、新一代机体材料和先进的气动布局，C919 飞行经济性能更高，飞机减重14%，减阻5%，油耗减少12%-15%。
　　有望打破垄断，实现“ABC”同台竞技。回顾全球产业发展，20世纪70 年代，欧洲民航客机市场被Boeing 等美国巨头主导，德法英等国联合成立Airbus 应对，最终形成“AB”双寡头垄断格局。
　　我们认为，在技术、资金、市场的支持下，中国商飞（COMAC）有望通过C919 打破垄断，最终实现在国际市场上的同台竞技。
　　短期：技术先进，订单饱满，市场广阔。截至目前，中国商飞已获得包括东方航空、美国通用电气租赁、泰国都市航空等在内的全球23 家用户的570 架订单。同时，中国已成为仅次于美国的全球第二大民用航空市场，并仍具备巨大增长潜力，根据波音2016年预测，未来20 年中国新飞机市场需求将超过6,800 架，占全球17%，市场前景广阔。
　　中期：有望复制“高铁”传奇，实现全面进口替代。航天航空装备制造是我国制造强国建设的重点领域之一，我们认为，大飞机的设计制造有望复制中国高铁技术引进、消化吸收、再创新的辉煌历程，最终实现子系统、零部件、关键材料的全面进口替代。
　　长期：支撑我国迈入全球航空制造业强国行列。中国自主研制的首款大型多用途运输机—鲲鹏运-20 飞机已正式列装，国产大型水陆两栖飞机AG600 已总装下线，加之首飞在即的大型客机C919，国产大飞机“三剑客”的启航，终将引领中国迈入全球航空制造业强国的行列。
　　盈利预测与估值
　　我们梳理了航空、机械、材料、电子等行业的受益机会，重点推荐中航光电、中航机电、中航科工、四川九洲等，建议关注博云新材、宝钛股份、航新科技、中航飞机、洪都航空、中航电子等。
　　风险
　　国内/国际适航取证进度的不确定性。