A股年报和一季报速览：主板一季报大幅加速 中小创一季报见顶回落

　　今日A 股2016 年报和2017 一季报均已发布完毕，以下是季报情况速览：
　　1、A 股整体的一季报利润增速大幅加速。A 股整体的2016 年报盈利增速为5.8%，2017 年一季报大幅上升至19.8%；A 股剔除金融的2016 年报盈利增速为23.4%，2017 年一季报大幅上升至48.1%。
　　2、两桶油、煤炭、钢铁是A 股一季报业绩大幅加速的最大贡献板块，预计一季报增速是A 股2017 全年的高点，接下来盈利增速会逐季下行。两桶油、煤炭股、钢铁股在一季报出现了超过100%的大幅加速，而这三大板块的利润额占A 股剔除金融利润额的比例高达17%，因此导致A 股剔除金融的一季报利润增速出现了大幅提升（剔除金融和这三大板块以后，A 股的2016 年报增速为17.3%，2017 一季报增速为19.4%，只出现了小幅加速）。由于这些盈利大幅加速的板块都属于对价格敏感的周期性行业，而周期品价格水平近期已开始出现回落，再叠加去年一季度以后基数的提升，预计A 股剔除金融的一季报增速就是今年全年的高点，接下来会逐季下行。
　　3、中小板和创业板的一季报利润增速都出现见顶回落。中小板的2016年报盈利增速为31.4%，2017年一季报下滑至26.9%；创业板（剔除温氏股份）的2016年报盈利增速为33.5%，2017年一季报下滑至25.4%。
　　4、A股剔除金融的毛利率处于下行通道，而ROE处于上行通道，ROE上行的动力来自于资产周转率和销售利润率提升。A股剔除金融的2016年报毛利率为19.5%， 2017年一季报下滑至19.3%；A股剔除金融的2016年报ROE为7.3%，2017年一季报上升至7.6%。通过杜邦拆解可以看出，A股剔除金融的ROE上行动力主要来自于资产周转率的提升，而销售利润率上升也做出了次要贡献，销售利润率改善主要依靠管理费用率和销售费用率的下降。
　　5、一季报加速的细分行业几乎全是周期股。在104个申万二级行业中，共有22个子行业的一季报利润增速超过100%，占比达到了五分之一，而这22个高增速行业几乎全是周期股风险提示
　　A股的盈利环境发生超预期波动