金融监管趋势下 A股市场更加残酷

4月10日起,银监会连续发布6号、46号和53号文,提出了对银行业十大类风险的具体防控要求,并要求银行自查“监管套利、空转套利和关联套利”,以及专项治理银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”,尤其银行理财和同业业务为重点。 本周保监会发布《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的通知》(34号文)和《关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》(35号文),其中34号文提出加强对创新业务和交叉领域的制度完善防止监管套利,把业务扩张激进、风险指标偏离度大的异常机构作为监管重点,在市场准入、产品审批备案、高管核准等方面进行必要的限制;35号文则要求进一步加强保险业中流动性风险、资金运用风险、战略风险等风险的防控,要求保险公司加强资产负债管理。 日前政治局召开会议也提到了“做好金融工作,维护金融安全,要把防控金融风险放到更加重要的位置,加强金融监管,统筹监管系统重要性金融机构”。 近期连续加强金融监管的政策和态度加深了投资者对系统性风险的担忧。我们认为金融去杠杆的影响未来仍会继续发酵,并会在一段时间内成为影响股市的主要矛盾,具体对股市的影响主要有两方面:一方面金融去杠杆必然导致流动性收紧和利率上行,进而传导至股市;另一方面,过去两年,通过委外等形式入场的理财资金构成了A股市场重要的边际增量。银行负债端降杠杆也将导致其资产端对股市的配置力量减弱甚至流出。 不过,市场本质上仍是由内在价值决定的,所以相应投资本质上就是在合适的时机,以合适的价格买入优质资产,所以市场在因为非价值因素而造成下跌的过程中也要看到机遇。 首先,这些因素虽然会在宏观层面制约股市的表现,但从微观层面来看,随着一季报的陆续出炉,我们发现在个股中超出市场预期增长的情况屡屡出现,更有不少细分行业已经进入景气周期,相应的估值水平也处于历史平均中下水平,因此结构性的投资价值已经越来越明显。 其次,短期的连续政策出台也在一定程度上让市场担忧过度,毕竟维护金融安全、加强金融监管是一个较长期的政策趋势,过程也将是一个稳健有序的过程,而且从长期看降低金融系统杠杆,加强金融系统风险防控对整个金融市场稳定健康发展是利大于弊的。 现在的市场对很多人来说越来越残酷,其中有大量的风险,但也蕴含了不少机会。在目前新的市场趋势和环境下只有沉下心来,回归投资的本质,不做超出自身能力范围的事才能更好地在未来的市场中生存。