郑眼看盘:护盘难治本 有必要降准

　　上周A股疲弱,沪综指全周累计下跌2.25%至3173.15点。上周四与周五护盘资金已有出手迹象,因此股指表现尚可。上周四主力护盘品种是茅台等弱周期股,周五护盘品种更多,包括金融板块及两桶油。
　　上周四的护盘相对自然,但上周五的护盘就相当生硬了,临收盘时明明有许多个股跳水,但沪综指愣是被强拉至红盘。个人认为,这种护盘是治标不治本的,因市场疲弱的根子是资金供给平衡已被打破,所以有效的护盘应该是增加资金供应量。
　　这波资金紧张与金融监管显著加强相关。近些年,不少金融机构“创新”了许多复杂的产品,回避了资本充足率约束,回避了准备金约束,导致乱象频出,金融风险已越积越大,所以监管趋于严厉是十分正确的。只是我认为在基础资金环境方面如果能够宽松一些,其实与上述监管工作并不矛盾。资金如同润滑剂,先注入些资金或有助于债务流动起来。
　　综合各种情况,我认为降准是有必要的。至于有些人担心这会被理解成货币政策向宽松转变,我认为这种担忧没什么必要,因我国的存准率本来就相对较高。既然央行可以使用各种创新工具为市场注资,降准自然也可以成为一个选项。
　　关于大盘,这几周我的态度整体上偏谨慎,对大盘走向有些警惕。当然也仅是保持警惕,还远不到确定其最终走向的时候。目前来看,中级调整仍未确立。假如管理层能及时释出更多资金,中级调整应该是能避开的,否则调整机会就会显著变大。
　　对于资金面可能的改善,投资者可稍作预期,但最终仍得以事实为准。考虑到注资工具较为复杂,投资者近期不妨重点观察各类债券利率走势,也可关注一下各类拆借利率走向。如果利率能往下降,则股市尚可一看,否则就该尽量减少筹码,尽可能多兑现。
　　今日法国大选结果应会出来,外盘极可能会产生一波剧烈震荡,我国港股走势多少也会有些不确定。不过就A股来说,对外围股市通常会相对不敏感,故投资者虽应关心外围局势,却也不必过度反应。