金牛私募巅峰论剑:下半年A股或偏成长风格

4月22-23日,由中国证券报社主办、国信证券协办的“第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在深圳举行。金牛私募认为,2017年的二级市场环境较之前发生了较大变化,今年应该是个平衡市,很难出现较大涨幅,但存在结构性机会。下半年,市场或偏成长风格。同时,顺应市场变化,量化投资策略步入2.0时代,私募基金应该与时俱进,不断优化模型。 A股难现系统性机会 上海世诚投资管理有限公司总经理陈家琳表示,给市场中可统计的3000只个股进行排序,其年初至今的涨跌幅,中位数为-6%。最近看二级市场的涨跌,近100只价值股不断冲新高,而另有超过2000只个股不同程度地在下跌,市场的波幅也在不断下降,现在沪深300指数的年化波动率只有10%。2015年市场波动最激烈的时候,年化波动率大概到了60%-70%。 相聚资本管理有限公司总经理梁辉表示,相比股票、债券和大宗商品,股市没有特别明显的利空,所以今年表现最好的应该是股票市场。他认为,今年股市应该是个平衡市,市场很难出现特别大的涨幅,但是也很难出现熊市,原因在于市场经过几年的调整,基本上已经释放了比较大的风险点。据梁辉判断,到今年下半年,成长风格会略好一点。 上海泓信投资管理有限公司董事长兼投资总监尹克认为,供给在不断增加,但是还没有看到增量资金入场的迹象。而从去年第四季度开始,无风险利率快速上行,必然会压制整个权益类的估值。在这样的环境下,融资成本提高以及去杠杆,实际上会降低ROE。由此分析,尹克认为,股票市场今年可能难有系统性的机会。 上海元葵资产管理中心董事长施振星认为,从资产配置角度出发,先要了解中国经济现在走到了什么样的时点。放在更长期的框架下来看,现在的困难是什么原因引起的?我们的希望在什么方向?他认为在现有框架下,中国经济是通过短期的增长来赢得对经济增长的未来驱动从投资向创新和消费驱动转变的时间。所以凡是经济的转向好转乐观的形势,都是波段性的和短暂的,中国经济一定是从高速增长的框架向中速增长的框架走。他表示,虽然当前价值股受到大家认可,但在配置的时候,一定要当心索罗斯提出的反身性,大家抱团取得一致的时候会有反作用。 今年或是量化小年 上海艾方资产管理有限公司总裁兼投资总监蒋锴表示,指数虽然是小幅波动,但是具体到微观层面,则是暗流涌动。2014年12月份曾出现过大小盘的风格切换,对量化投资而言比较困难。但应对上一波量化选股策略的困难,他认为只要做到行业中性,基本就能安全渡过。蒋锴表示,这波行情是一九行情,即便做到行业中性,也不一定有收获。比如说在建筑建材、食品饮料里面,如果没有买到像茅台这样的股票,可能还是会跑输行业指数,最终体现的还是负的α。他认为,量化投资和价值投资都是长期有效的方法,时间也是量化投资的朋友,只要给它多一点信心,从长远来看,量化投资还是可以取得非常不错的收益的。 上海富善投资有限公司总经理兼投资总监林成栋表示,最近量化对冲包括量化多头都跑不过指数,由此看来今年可能是量化的小年。他认为量化投资、选股和CTA已经进入到2.0时代。现在“狼”越来越多,市场竞争比较激烈。同时,市场结构也在发生变化。要想在市场持续生存,就要不断提高策略的研发水平,并与时俱进,根据市场情况及时调整策略。“虽然大家都知道做量化的不应该做市场预测,但是从我这半年多的感受来看,A股必须量化,否则要么让客户有足够的耐心等你两年,等待市场变好,要么让客户淘汰你,要么就是你自己想办法。而我们唯一能做的就是坚持自己的风格,并不断地与时俱进。”他说。 上海博道投资管理有限公司合伙人、量化高级投资经理何晓彬表示,眼下成交量大的股票风格特征可能偏向于价值与盈利,也就是我们说的白马。但中小投资者特别是小投资者,目前交易活跃度大幅下降,这使得我们现在做量化选股出现了非常大的难点,因为量化很重要的一点其实是以宽度致胜。另外市场波动率不断下降,在这样的环境下量化选股要有一些突围方式。运用量化的手段,去弥补一些基本面研究宽度的不足。未来可以借助更多的技术手段,包括人工智能,来提升我们选股的超额收益,另外还可以做策略的协同。 发现价值传播品牌促进私募基金业健康发展 春水初生,春林初盛。第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛今天在深圳举办。我谨代表活动组委会,对各位的到来表示衷心感谢,对获得金牛奖的公司和投资经理表示热烈祝贺! 多年来,金牛奖见证了中国私募基金行业的发展历程,评选出一批卓越的私募基金机构和投资经理人,为投资人开展证券投资提供了有价值的参考。这里,特别感谢我们各方合作伙伴,大家用专业能力和敬业精神,保证了金牛奖的评选成色十足。感谢中国私募金牛奖协办方国信证券,大家的协同配合,让金牛颁奖典礼和高峰论坛越来越精彩! 当前,全球经济复苏一波三折,地缘政治博弈扑朔迷离,国际市场黑天鹅一再出现。中国经济供给侧结构性改革深入推进,金融业脱虚向实,防风险、去杠杆成为宏观政策的战略方向。在这种大背景下,一方面,经济转型、结构调整需要金融行业的大力支持,不少行业资金缺口较大,许多基层中小企业感到融资难、融资贵;另一方面,机构多年的盈利模式被打破,股市、债市、期货市场盈利难度加大,机构投资者认为可投资项目、标的越发稀缺,“资产荒”的声音不绝于耳。与此同时,国内私人可投资产已达到100万亿元,并且以每年12%-15%的速度增长。打通实体经济与资本市场,在供需之间搭建有效渠道,私募基金业是其中的重要桥梁。自2014年实施登记备案制至今,私募基金管理机构超过了18000家,总规模已经赶超公募基金,突破11万亿元,成为资本市场的重要力量。 私募基金的蓬勃发展过程中也存在野蛮生长的现象。有人打着私募的幌子进行监管套利;有人只想赚投资者的钱,而不是替投资者增加财富,甚至失联跑路。这些问题一定程度上扰乱了市场,让广大中小投资人无所适从。投资人期望有一双“火眼金睛”帮助他们进行甄别、判断,期望有权威公正的第三方帮助他们评价、挑选。我们坚持不懈地开展私募基金金牛奖评价,目的就在于努力帮助投资者甄别、发现、挑选优秀的投资机构和投资经理人,为行业的健康发展发挥引领和示范作用;通过这些引领和示范,让更多的投资人理解和认同价值投资、责任投资的理念。 为投资人创造绝对收益、把控风险是优秀私募的职责所在。有研究表明,在把握系统性机会、震荡市场机会、防控风险方面,金牛私募均表现出色。从投资回报来说,截至2016年12月31日,五年期股票策略金牛私募平均业绩为134%,远远高于沪深300指数41%和全市场股票类私募指数92%的水平。从风险防控来说,2015年下半年,沪深300指数大幅急挫,全市场股票类私募指数回调较大,而股票策略金牛私募回撤轻微,风控能力出众。 正是依靠扎实可靠的业绩,金牛私募FOF组合成为良好的投资工具。数据表明,投资人每年在股票类金牛私募确定后,买入“金牛私募平均组合”和“金牛私募旗舰组合”,可以获得良好收益。比如,在2010年至2014年沪深300指数下跌35%的极端行情里,同期私募与券商集合理财平均收益为-2.45%和-3.46%,两个金牛组合却逆势取得了13%和21%的佳绩。 获得金牛奖的私募基金不但得到了投资人的广泛信任,还得到了越来越多银行、信托、财富管理机构的高度认可,成为选择合作私募机构时的重要参考。不少私募基金获得金牛奖后获得各类机构的青睐,顺利进入了银行白名单。 中国私募基金业的未来发展空间广阔。大家知道,美国私募基金的最大金主是养老金,接近1.7万亿美元,占25%,远超个人投资者14%的比例。国际上的一般趋势表明,私募基金的最大投资人是养老基金、FOF、主权财富基金、非营利组织、保险、银行等重量级机构。我们正在向这一趋势日益靠拢。据测算,到2020年,中国私募规模有望超过17万亿元。在这一过程中,那些历史业绩突出、品牌形象良好的私募基金将成为最大的受益者。中国证券报将深入打造金牛评价体系,发挥价值的发现能力、信誉的评价能力和品牌的塑造能力,为私募基金业品牌、价值的发现、传播和放大发挥更大作用。 以公募证券投资基金为评价对象的中国基金业金牛奖、以私募证券投资基金为评价对象的中国私募基金金牛奖,已经被行业公认为公募和私募基金行业的奥斯卡。为更好地服务于各类投资者,推进资管行业健康发展,我们将进一步推出海外基金金牛奖和中国股权投资金牛奖。 首届海外基金金牛奖评选启动仪式将在本次论坛上举行。近年来,随着沪港通、深港通和基金互认的陆续开展,境内外资本市场互联互通步伐加快。将金牛奖辐射到海外资本市场,建立海外证券投资的科学评价体系,将会帮助内地投资者甄选优秀的海外资管机构,展示其先进的投资理念和成功经验。 我们正在筹划启动中国股权投资金牛奖评选。中国股权投资市场取得长足发展,基金募资及投资金额屡创新高,无论是规模还是影响力,都已成为中国乃至世界资本增长的重要来源。启动中国股权投资金牛奖评选,将会建立更加公正客观的评价体系,有力促进金融业对实体经济的服务。 展望未来,金牛奖系列评选将矢志不渝地坚守公平、公正、公开原则,完善更加全面、科学、客观的行业评价体系,推动一批又一批优秀的专业经理人健康成长,让优秀的资管机构脱颖而出,促进中国资本市场的创新发展,为广大居民和企业实现财富增值、为中国经济转型发展贡献力量。 再次祝贺各位金牛奖得主。相信大家一定能珍惜荣誉,再创辉煌。祝本届颁奖典礼和高峰论坛圆满成功!谢谢大家! 私募行业进入规范发展大时代 尊敬的葛玮董事长、各位嘉宾: 很荣幸,能够与大家共同见证“中国私募金牛奖”的揭晓。今年是国信证券作为独家协办方与中国证券报合作举办“中国私募金牛奖”的第八个年头,在此我谨代表国信证券,对即将揭晓的金牛私募管理机构和投资经理表示热烈祝贺,向长期以来支持中国私募基金行业发展的各界朋友表示感谢! 本届“中国私募金牛奖”的主题是“弄潮资管大时代”,具有很强的划时代意义。一方面,在当前世界经济形势错综复杂,新兴市场国家经济增速放缓的背景下,我们的资产管理行业能够持续多维扩展,并实现跨越式发展,展现出资产管理人成熟、出色的风险管理水平和投资能力。根据中国证券投资基金业协会的统计,2014年至2016年间,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模分别达到20.50万亿元、38.20万亿元和51.79万亿元,年复合增长率达到59%。而在私募基金领域,增长尤为显著。近三年,私募基金管理机构资产管理实缴规模分别达到2.10万亿元、4.05万亿元和7.89万亿元,年复合增长率达到93%。其中,2016年已备案私募基金的认缴规模更是突破10万亿元大关,达到10.24万亿元,超过公募基金管理的资产规模。百亿级的私募管理机构由43家增加至133家,三年间增长了2倍有余。 另一方面,国内监管体系不断完善,私募资管行业进入到扶优限劣、规范发展的大时代。针对当前私募资管行业面临的问题和风险隐患,2016年中国证监会、中国证券投资基金业协会密集发布了《私募投资基金募集行为管理办法》、私募资管“新八条”等监管制度,重点加强对违规宣传推介和销售行为、结构化资管产品、违法从事证券期货业务活动等问题的规范。2017年2月,中国证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上提出,要不断强化“四个意识”,牢牢把握稳中求进,协调推进资本市场改革稳定发展的工作要求。“以稳促进,以进促稳”,资管行业在监管部门全面加强监管、强化扶优限劣导向的指引下,必将形成良好的发展秩序,获得更好地长远发展。 国信证券作为中国私募金牛奖的专业支持和独家协办方,一直致力于推动建立国内私募基金的中长期评价体系。我们倡导私募基金基业长青的发展理念,以长期积累的专业经验,为国内外私募资管机构提供研究服务、基金产品开发、交易服务、基金销售、托管及运营外包服务。国信证券凭借对私募管理人、投资经理以及私募基金产品的广泛合作和深度研究,率先开拓渠道合作的发展模式,为银行等渠道推荐优秀投资顾问。目前,国信证券已经与国内多家大型银行建立了紧密的合作关系,2016年通过银行渠道引入的新增销售规模在百亿以上。此外,国信证券也是国内首批设立量化对冲FOF基金的证券公司之一,目前国信红岭量化种子基金管理规模接近100亿元,覆盖国内近千家对冲基金私募机构,不断发掘、培育和孵化优质私募机构,支持私募基金行业发展。 资管大时代已经到来,私募行业在历经市场洗礼之后将迎来更大的发展机遇。祝愿本届中国私募金牛奖颁奖典礼圆满成功,祝愿中国私募行业健康发展,创造更美好的未来。 第八届中国私募金牛奖获奖名单 ●五年期股票策略金牛私募管理公司 北京睿策投资管理有限公司 北京和聚投资管理有限公司 北京神农投资管理股份有限公司 深圳市明达资产管理有限公司 北京市星石投资管理有限公司 上海重阳投资管理股份有限公司 上海景林资产管理有限公司 北京源乐晟资产管理有限公司 朱雀股权投资管理股份有限公司 ●三年期股票策略金牛私募管理公司 北京诚盛投资管理有限公司 上海世诚投资管理有限公司 上海名禹资产管理有限公司 深圳嘉石大岩资本管理股份有限公司 中睿合银投资管理有限公司 华夏未来资本管理有限公司 深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司 ●五年期股票策略金牛私募投资经理 李泽刚北京和聚投资管理有限公司 陈家琳上海世诚投资管理有限公司 鲍际刚深圳悟空投资管理有限公司 刘睿中睿合银投资管理有限公司 陈宇北京神农投资管理股份有限公司 刘明达深圳市明达资产管理有限公司 王小刚上海鼎锋资产管理有限公司 余定恒深圳市翼虎投资管理有限公司 ●三年期股票策略金牛私募投资经理 刘兵上海证大资产管理有限公司 完永东北京诚盛投资管理有限公司 金斌深圳丰岭资本管理有限公司 于军北京和聚投资管理有限公司 张关心上海归富投资管理有限公司 黄明北京睿策投资管理有限公司 卢柏良深圳道谊资产管理有限公司 郑宇上海映雪投资管理中心(有限合伙) ●一年期股票策略金牛私募投资经理 宋炳山北京尊嘉资产管理有限公司 梁辉相聚资本管理有限公司 邱国鹭上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙) 冯柳上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙) 周良上海少薮派投资管理有限公司 张可兴北京格雷资产管理中心(有限合伙) 朱合伟深圳昭图投资管理有限公司 于龙上海弘尚资产管理中心(有限合伙) ●债券策略金牛私募管理公司 上海耀之资产管理中心(有限合伙) 暖流资产管理股份有限公司 达仁投资管理集团股份有限公司 上海合晟资产管理股份有限公司 上海茂典资产管理有限公司 ●相对价值策略金牛私募管理公司 九坤投资(北京)有限公司 宁波灵均投资管理合伙企业(有限合伙) 浙江量道投资管理有限公司 上海淘利资产管理有限公司 上海艾方资产管理有限公司 浙江盈阳资产管理股份有限公司 ●宏观期货策略金牛私募管理公司 上海富善投资有限公司 深圳市凯丰投资管理有限公司 上海从容投资管理有限公司 上海博道投资管理有限公司 北京乐瑞资产管理有限公司 上海元葵资产管理中心(有限合伙) 上海易善资产管理有限公司 上海千象资产管理有限公司 福建省嘉诚资产管理有限公司 ●多策略金牛私募管理公司 上海泓信投资管理有限公司 因诺(上海)资产管理有限公司 上海明汯投资管理有限公司 上海牧鑫资产管理有限公司 浙江安诚数盈投资管理有限公司 中国私募金牛奖评选和颁奖组委会名单 ●名誉主任 周道炯中国证监会原主席 李扬中国社会科学院原副院长 ●主任 葛玮中国财富传媒集团董事长、党委书记、总裁兼中国证券报有限责任公司董事长、党委书记 ●副主任 王坚中国证券报有限责任公司副董事长 廖亚滨国信证券副总裁 段国选中国证券报常务副总编辑 ●秘书长 王军中国证券报编委 ●评选工作组组长 余喆中国证券报《金牛基金周报》副主编 郑力中国证券报·中证投资资讯公司副总经理 ●评委(按姓氏笔画排列) 刘亦千上海证券基金研究评价中心总经理 杨光中国证券报社《金牛基金周报》副主编 杨晔招商证券研究发展中心研究总监 胡立峰银河证券基金研究中心总经理 闻群恒天财富公司助理总裁、首席投研官 高道德海通证券研究所副所长 贾志天相投顾公司投资研究中心负责人 彭甘霖中信证券研究部金融产品组首席分析师 潘焕焕国信证券金融工程总部总经理