银华基金王鑫钢：2017年A股将呈慢牛震荡格局

4月22日在“第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上,银华鑫盛定增混合基金经理王鑫钢表示,2017年A股大概率以慢牛震荡的态势为主,结构性、主题性机会将广泛存在,同时定增新规颁布之后,将促使市场参与者更注重挖掘个股的α机会。 王鑫钢认为,从基本面来看,中期趋势或现拐点,PPI在经历长达5年的通缩后回升,企业现金流、利润表乃至资产负债表正在逐步改善,从而改变制造业投资长期下降的趋势,基于此,他对经济复苏的持续性持积极看法。另一方面,虽然2017年经济开局强劲,但增长动力边际放缓,与此同时通胀预期稳定,预计CPI全年中枢在2%左右。从政策取向上看,防风险优于稳增长。从流动性来看,季末效应后资金面有望迎来阶段性宽松,但全年来看紧张格局难破,整体易紧难松。 综上所述,他认为2017年处于“经济增长稳中有升”与“流动性边际收紧”相互博弈的格局,结合当前A股估值处于历史中枢水平,A股大概率以慢牛震荡态势为主,结构性、主题性机会将广泛存在。 作为管理着多只定增基金的基金经理,王鑫钢认为定增仍然是A股最主要的融资工具,今年2月出台的新规将推进定增参与者从“关系型”转向“价值研究型”,投资策略从“折扣收益”转向“α收益”。 具体而言,新规对行业的影响体现在三方面:其一,一年期竞价类定增项目短期内会继续稳步推进,从目前的规模来看,2017年的定增项目会继续推进;其二,三年期定增将逐渐消失,以往三年期定增这种低折扣定增套利的模式,使得一些定增参与者跟上市公司私下“勾兑”,新政实施后,三年期也要采取发行日首日定价,低折扣率的套利无法操作,未来三年期定增模式可能不复存在,这种模式将转变成一年期定增方式;其三,推进定增参与者从“关系型”转向“价值研究型”,投资策略从“折扣收益”转向“a收益”。