和信投顾: 理性看待“炒地图”市场现象

　　今年以来,A股市场“炒地图”现象再次在市场风起云涌。从自贸区、一带一路到雄安新区、粤港澳大湾区等概念股不时表现,其中雄安新区概念股所引发的河北板块全线大涨,其不论业绩与回报的快速连续上涨,使得“炒地图”市场现象进入高潮。通过历史对比来看,我们认为,“炒地图”与政策的预期密切相关,但历史轨迹显示,其往往在热炒之后,形成较大的市场回落,投资风险较高。
　　研究市场轨迹发现,今年至今雄安新区概念股表现最为强烈,其整体性上涨及部分品种连续4-6个涨停板,使得“炒地图”市场行为非常明显。诚然雄安新区建设具有战略意义,但从证券投资价值角度并非如此,我们看到一些亏损或业绩长年较差、PE高估的公司因为题材而连续大涨,这种背离价值的投资面临的风险是极大的。受此带动,我们发现粤港澳大湾区概念、接轨上海的“嘉兴样本”、沈阳新区等也不时体现区域题材,还有什么新区、样本很难预测。
　　从历史角度来看,我们研究发现在2008年金融危机之后,中国出台了数十个区域规划,即有国家级的也有区域级的,当时受四万亿经济刺激政策,市场当时出现了围绕区域规划而进行的“炒地图”热。从长三角、珠三角新区、滨海新区、横琴岛、厦门新区、中原城市体规划、皖江经济带、鄂尔多斯新区、延安新区等一系列的区域板块出现过大炒,但从最终的情况来看,这些新区或规划所形成的市场炒作过后的回落让投资者损失较大,特别是一些概念类、业绩差且估值过高的品种,经过近年的历史对照,许多区域规划并未给大多数公司带业经营业绩的提升,一些反而成为亏损与业绩连续下降的品种,因此历史轨迹所体现的“炒地图”热过后往往是题材的一个短期表现特征。
　　对于题材类股票的市场现象,我们看到其连续四个涨停出现,其部分品种日换手率超过20%,这也需要相关规则跟上,以往的临时停牌公告没有出现,而这时参与的投资者往往是信息不对称的,而何种机构或个人出现在买盘信息难以得知。因此对于“炒地图”市场现象,其需要管理层、交易所及相关上市公司信息、规则等及时跟上。
　　总体来看,“炒地图”与政策预期密切相关,从某种程度上对于短期市场有刺激作用,但如果“炒地图”在一个风险较高的证券市场不时出现,那么这说明市场的成熟度依然较差,而“炒地图”虽然在阶段市场内或带来短期收益,但从风险角度来看,一旦追高回落也将风险出现,使得投资者亏损增加。从证券投资学的角度来看,股票价格围绕价值波动是重要的市场规律或中长期市场所验证,世界主要成熟市场依据的市场经济原则,优胜劣汰机制使得市场价值投资更为有效。因此,从目前阶段来看,对于题材类的“炒地图”现象,投资者须理性看待。