西南证券:市场将在博弈中创出新高

　　当前,经济依然处在复苏周期当中,利率回升阶段性放缓,资金将继续向龙头股集中,市场风险偏好继续提升。市场总体处于存量博弈格局之中,但在增量资金带动的龙头溢价行情推动下,市场将在博弈中走向一年来新高。
　　在市场总体处于存量博弈格局下时,有限增量资金的偏好属性决定了市场风格和走势。从市场总体的资金格局来看,存量博弈特征明显:从成交量维持低迷,交易结算期末资金余额缓慢下行的态势。在管理层引导金融市场去杠杆的大背景下,A股的场外杠杆被明显抑制。从当前的市场格局来看,有限的增量资金可能主要来自于三个方面:社保基金(养老金等)、外资(沪股通、QFII等)以及部分个人大户的融资资金。而这些资金往往偏好于成长稳定的价值型龙头,由此形成了风格鲜明的龙头股溢价走势。
　　从市场走势风格看,这一轮中级反弹也可以看作是上一轮中级反弹的延续,核心龙头的市值突破为第二梯队龙头打开上升空间。上一轮中级反弹(时间从2016年5月底至11月底),最终使得指数冲上3300点的重要动力就来自于保险举牌。当前的龙头溢价,延续的也是保险举牌的选择偏好,并且范围更广,来势更猛。这表明保险对于龙头股挖掘的思路,亦获得了其他机构投资者的认可。同时核心龙头的上涨突破,也为二线龙头股的上涨打开了空间,有助于指数整体上行。
　　投资策略:市场继续震荡向上格局,宜继续聚焦受益行业格局改善的龙头股。关注医药龙头恒瑞医药(600276)、黑电龙头海信电器(600060)、白酒次龙头水井坊(600779)、白电龙头格力电器(000651)、美的集团(000333)、煤炭龙头中国神华(601088)、安防龙头海康威视(002415)、LED芯片龙头三安光电(600703)、一带一路龙头中国建筑(601668)、钛白粉龙头龙蟒佰利(002601)等。
　　风险提示:经济复苏提前中止、外围市场大幅度下跌。