无惧钱紧 债市坚挺

本周,除了流动性紧势让人意外,债券行情表现之坚挺同样出乎意料。面对市场资金面剧烈波动,本周债券市场不跌反涨。 本周债市逆势走强,尤以期债表现最为突出。20日,市场资金面异常紧张,资金利率全面大幅走高,但期债先抑后扬,全天仅微跌,10年期期债主力合约T1706跌0.02%。21日,资金利率出现更大幅度上涨,T1706则低开高走,全天上涨0.19%。后半周,资金面缓慢改善,T1706继续走高,24日大涨0.68%至97.315元,全周涨0.97%,为连续第二周上涨。 分析人士认为,债市坚挺主要源于机构“博反弹”,即提前布局流动性紧势缓解后的利率下行机会,隐含的逻辑则是流动性异常状况不会持续太久。当然,3月中旬以来,债市表现一直偏强,与债券自身性价比提高、配置价值显现及再通胀预期降温、海外债市反弹也有关。短期看,债市走向取决于流动性变化,若季末考核冲击有限,则偏强态势有望延续,若考核冲击很强,行情则有反复的风险。