外资流入A股系列研究之二：A股“入摩”概率提升 组合“瘦身”

　　投资要点
　　点评一：深港通开通是A 股能否纳入MSCI的最大利好——在上周报告《白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性》基于逻辑推演和数据验证，我们提出一个很强的结论：
　　陆港通以其更加灵活的制度设置，已经成为外资进入中国的主要方式。随着去年年底12 月深港通的开通，外资投资者对A 股指数的跟踪更加便利，2017 年年中A 股加入MSCI 新兴市场指数审议通过将是大概率事件。此次MSCI 出具的《CONSULTATION ON CHINA A-SHARES POTENTIAL INCLUSION》的思路与我们想法如出一辙：MSCI 不仅将深港通的开通作为今年有利于A 股加入MSCI 的最为重要变量，而且详细对比陆港通相比QFII/RQFII 的优势，这些我们在上周的报告中已经做好了具体的论证分析！
　　点评二：A 股纳入比例下降、结构变化（消费权重提升）——A 股纳入主要指数的比例相比原方案下降。按照原始方案，MSCI 中国指数和MSCI 新兴市场指数，A 股纳入比例分别为3.7%和1%，更新方案下，分别下降至1.7%和0.5%。因此，预计跟踪MSCI 系列指数的基金配置到A 股的金额从原始方案的230 亿美元折半至更新方案的114 亿美元。
　　——纳入成分的结构发生了变化。根据MSCI 公布的资料，更新方案相比原始方案，行业层面上，金融占比降低，可选消费、必需消费、房地产等行业占比提升。更新方案的169 只个股中仍在指数中的权重股占比进一步提升，前十大权重股分别是：贵州茅台（4.7%）、浦发银行（3.7%）、兴业银行（3.3%）、中国建筑（2.7%）、美的集团（2.1%）、上汽集团（2.1%）、海康威视（1.9%）、平安银行（1.7%）、五粮液（1.6%）、北京银行（1.6%）；前十大权重行业分别是：
　　银行（13.5%）、非银金融（9.0%）、食品饮料（8.6%）、房地产（7.9%）、汽车（5.5%）、建筑装饰（5.4%）、传媒（4.8%）、计算机（4.5%）、家用电器（4.4%）、国防军工（4.3%）
　　点评三：重申A 股资本开放大势所趋，蓝筹龙头价值重估不容小觑！
　　——A 股资本市场开放大势所趋！短期，消费权重的提升更加有利于消费龙头，中期，随着更多的海外投资者加入到A 股的投资中，整个蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放大势所趋，将逐步改变A 股游戏规则，根据台湾经验，海外投资者占比较高时，对当地市场影响巨大，台湾加权指数的走势与海外投资者交易占比表现出极强的相关性。