PPP跟踪系列之新疆篇：好风借力 花开有时

　　报告要点
　　增量项目季度分布不均，存量项目行业分布集中增量项目集中在一季度，导致全年落地率提升缓慢。截止至2016 年12 月末，新疆地区PPP 入库项目总数为852 个，总计4423 亿元，较2015 年年末分别增加293 个和1492 亿元，显示区域内PPP 项目数与投资额持续增加。但由于2016 年新疆新增项目的时间段集中，其中一季度几乎贡献了全年PPP 项目增量，导致全年落地率提升缓慢。按照财政部计算口径，2016 年12 月末新疆PPP落地率为50.33%，较2015 年末小幅提升0.7 个百分点，与三季度持平，明显落后于全国同期PPP 落地率的提升速度。
　　存量项目行业分布集中。截止至2016 年12 月末，新疆入库项目量位于前四位的为市政工程、水利建设、旅游以及城镇综合开发，合计占入库总量的58.69%，合计投资金额占入库总投资额的61.80%，显示行业分布相对较为集中。
　　2016 年：执行阶段项目增速较快，有力缓冲基建投资下滑2016 年PPP 有力缓冲基建投资下滑。我们使用市政工程、水利建设、城镇综合开发、生态建设和环境保护、交通运输和政府基础设施的执行阶段投资总额作为PPP 对基建拉动效果的测度起点。统计显示，截止到2016 年12 月末，6大行业执行阶段投资额达1004 亿，全年新增执行阶段投资额509 亿。按照三年的平均项目建设周期，估算2016 年实际完成投资额为335 亿，约拉动疆内基建投资增速7.61 个百分点，有力延缓了疆内基建投资增速的下滑。
　　2017 年：PPP 或将迎来快速发展期
　　2017 年或将快速发展。对地方政府而言，引入PPP 的主要目的是为了缓解财政压力。近几年，新疆政府财政赤字持续增加，考虑到2017 年疆内若使得固定资产投资增速达到50%，单纯依靠政府财政势必难以实现。因此，对新疆政府而言，PPP 或许成为首要选择，疆内PPP 落地速度也将得以加快。拉动效果上，据我们测算，2017 年PPP 执行阶段项目累计投资额将达3177 亿元，预计拉动固定资产投资增速10.61 个百分点。
　　投资建议：两条主线把握投资机会
　　今年疆内PPP 加速落地将使两类企业受益：1）在疆内已经有合作经验公司，建议关注中国建筑、中国铁建等；2）部分受益于PPP 放量，疆内基建投资增速或也将快速提升，将利好地域性很强的水泥类上市公司，建议关注天山股份。
　　风险提示： 1. PPP项目推进速度不及预期。