阳春三月 蓄势待发

　　本周沪综指偏弱震荡,累计下跌1.08%,回吐了上周大半涨幅。这与大盘上行至前期高位面临获利盘回吐和解套盘抛售的双重压力有关。整体而言,大盘的调整幅度有限,市场情绪趋于稳定。阳春三月来临,市场将迎来工业旺季。2月经济数据亮点颇多,若经济复苏的持续性能在3-4月得到切实反映,那么市场向上空间将进一步打开。
　　今年,投资者期待货币政策给予超预期的支撑并不现实,只能在经济复苏的道路上寻求亮点。2月多项数据反映,拉动经济增长的“三驾马车”中的投资和出口均有所回暖。
　　投资方面,周五最新数据显示,2月重卡市场预计销售各类车辆8.8万辆,环比增长6%,比去年同期大幅增长152%,净增长5.3万辆,同时创下重卡市场2月销量的历史新高。这一数据飙升的背后反映的是基建投资回暖。
　　今年以来,国内多地持续加大基础建设投资力度。2月,管理层已对年内重大项目做出要求,23个省份的重大工程计划已经做好安排,2017年总投资预计合计45万亿元。同时,1月社融规模激增,从新增人民币贷款分项来看,非金融性公司及其他部门增速大幅高于居民户,除去季节因素,亦可反映企业贷款需求增加,资金“脱虚向实”进程迈进一步。
　　出口方面,国内外需求有所改善,进出口继续回稳向好。2月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月上升0.3个百分点,制造业继续保持稳中向好的发展态势中。分项数据显示,新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.2%,均高于上月0.5个百分点,连续4个月位于扩张区间。
　　市场对于经济复苏以及周期性行业业绩改善的预期已有显著提升,但经济持续回升的基础尚不牢固。流动性拐点若隐若现,金融监管维持高压态势,因此短期市场以震荡横盘来等待基本面进一步明朗。3-4月,工业旺季叠加年报披露完毕,将是市场抉择方向的重要节点。在形势更为明朗之前,3月市场大概率维持偏强震荡态势,周期性行业依然是投资主线。但随着前期预期得到迅速兑现,周期板块将进入围绕盈利和内生性增长所驱动的“去伪存真”的分化格局中。