投资感悟:业绩成长重要性日渐加强

本周市场震荡整理,上证指数在3200点以上接近3300点区域遭遇较大卖压,整体成交量并未明显增加,因此市场向上突破的动力不足。不过,次新股和一些小金属品种持续走高,市场两极分化明显。造成两极分化的原因,更多来自投资者对于业绩成长的判断。 这两年,A股市场的股票供给不断增加,而市场流动性以及投资者购买股票的需求并没有明显增加。如果IPO在两年内解决排队问题,股票的整体估值会随着供求关系的改变出现明显下降,但是整体估值的下降并不代表股价都会下跌,少数优质个股会获得更多资金的“抱团取暖”,成为交易量活跃、涨幅不错的牛股,而有很多个股将少人问津,导致成交量萎缩,股价长期不波动,与香港市场会有一定的相似之处。 少数牛股依靠的是业绩和成长。长期以来,A股市场每年的牛股多出自资产重组或者借壳上市的公司,只有少数如茅台这样的成长股能进入牛股名单。A股市场的重组股出现大牛的现象与长期以来IPO进展缓慢有关,很多新兴的产业和公司短期急需融资,却无法从A股市场获得IPO机会,只有通过短期的重组借壳完成上市目的,从而造成很多被借壳公司的股价暴涨。但是新兴行业和公司往往是“短期风光之后,长期增速有限”,因此长期跑赢大盘的正是茅台这样的优质公司。很多短期牛股在泡沫破灭之后,股价又跌回原点。未来,若IPO堰塞湖问题解决,那么成本更高的借壳的需求会明显减少,壳价值暴跌,重组故事就会少很多,大家关注的重点将集中到业绩和成长性上来。 年报业绩成为短期股价表现的基础。目前正是2016年年报公告密集期,我们可以看到已经公布的年报中出现很多新迹象,比较突出的就是高送转不再那么轰轰烈烈,炒作力度明显降温,甚至很多高送转公司在年报公告以后股价出现大幅下跌,说明投资者对于仅是数字游戏的高送转开始理智。同时,很多绩差公司和业绩不及预期的公司在年报出台后被投资者用脚投票,股价大幅下跌,表明投资者对于业绩的重视程度达到近几年的一个高点。而最近表现较好的无一不是业绩成长性良好、产品价格上涨预期强烈的公司个股。因此,短期来看,业绩对于股价的影响非常明显;未来,股价对于业绩和成长的敏感性将更加明显,值得投资者高度重视。 所以,从最近年报期的市场个股表现来看,业绩正在成为短期股价强弱的分水岭;长期来看,业绩和成长将成为预判活跃牛股和边缘化个股的重要指标。