“学习效应”带动两会行情预期升温

全国政协和人大会议将分别于3日和5日在北京开幕。从历年两会行情的统计情况来看,2000年到2016年,两会召开前20个交易日沪指累计涨幅为正的情形为13次,上涨概率达76.47%。 创业板指数自2010年发布以来,两会前1个月平均涨幅为8.2%,在过去7年两会前1月上涨比例为83.3%。在两会前两周,创业板指数的平均涨幅也有1.1%,上涨比例为50%。在两会召开完后的两周时间内,创业板的平均涨幅也有2.1%,两会开始后两周的上涨比例有83.3%。两会前1月上证指数的平均涨幅为2.7%,上涨比例为80%,而两会前一周的平均涨幅为0.50%,上涨比例为60%,两会前1周上证综指的表现较为强劲。 从全A指数2000年以来的历史数据观察,两会之前30日布局取得正收益的概率最为显著,为94.12%,但随着两会的临近,取得正收益的概率逐步下降,两会期间取得正收益概率最低,不到50%;两会结束后,两会效应并未立马消散,会后10日取得正收益概率较为显著,为82.35%。随着时间推移,两会效应淡去,全A取得正收益的概率有所降低。 数据上看,两会行情确实成立。事实上,每年两会都是全年政策的风向标,因此资本市场往往会重点关注预期受益的行业板块。历年来,两会都是热点形成或者强化的契机,而两会既包括经济方面的热门话题,也涉及食品安全、就业、社保、医改、教育、环保等重大民生问题,市场则随着热点而动。 过去的一个月,A股基准上证综指上涨2.2%。根据对前期召开的各省区地方两会工作报告梳理来看,几乎所有地方政府均将国企改革、供给侧改革(特别是农业)、一带一路写入今年政府工作报告,并将其作为今年政府重点工作来对待。结合近期高层讲话以及重要会议传递的信息来看,即将到来的全国两会上,国企改革、供给侧改革以及一带一路等将会被政府工作报告重点提及,这意味着今年政府工作重点方向依然在改革上面,推进改革进程中政策红利落地将催生改革主题投资机会,改革主题或将成为贯穿全年的投资主线。中泰证券分析人士指出,在经历一周调整之后市场或企稳回升,期指松绑与再融资新规增添新变化,有利于长期资金回流,但短期市场形成共识尚需时间。关注中游板块轮动的机会,主题方面重点关注国企混改板块。 消息面上,尽管各地政府都力推混改,但从各地最新出台的国企改革方案来看,呈现出因地制宜、各有侧重的特点。比如上海更强调国企整体上市;山西、吉林、云南、宁夏等地重视“资本投资运营”;北京、福建、湖南、青海等地关注“员工持股”和“激励机制改革”;湖南、湖北、河南、四川、西藏等地力推“重组整合”;“提高资产证券化率”则是西藏、陕西、黑龙江等政府的重要工作。 政策面上,2014年7月启动央企“四项改革”试点初步落地;2015年9月出台国企改革“1+N”顶层设计方案,随即多省市出台相应国改方案,完成本轮国企改革顶层设计;2016年2月开展“十项改革试点”,国改日益加速。2016年12月,决定在七大垄断行业开展第一批央企混改试点。预计2017年之后,国企改革将密集落地应用,其中混改将成为国企改革的重要着力点。 国泰君安指出,两会前后是A股行情的窗口期。因为“学习效应”,两会前投资者对两会传统热点板块的政策预期会率先启动,带动相关受益行业提前启动并取得优异回报。