定增新规或催生转债快速扩充 多单密集过会

　　和讯网消息 在证监会发布再融资新政后,多家公司调整定增方案。有分析称,新规重点在于遏制此前定增中高比例套利和无序融资问题,限制过度依靠外延增长、“讲故事”为主的“伪成长”企业,引导资本市场脱虚向实,为实体经济引入资金。
　　值得注意的是,新规中鼓励企业发行优先股、可转债,天风证券首席固收分析师孙彬彬认为,可转债市场有望快速扩充,而转债估值面临较大的压力,现阶段股性转债的表现可能更优,同时关注受新规影响的个券。
　　实际上,转债在国内发展已经超过20年,但无论是2004年第一个蜜月期,还是2010年银行大盘转债问世,转债市场始终是个小规模的市场。兴业证券(601377)固收团队认为,受发行条件、审批流程严格限制,在牛市中,转债集中转股进一步加剧市场规模的萎缩。
　　不过,此次新规出台,兴业证券表示,部分企业的定增需求,可能转到转债上面;除政策表态支持外,降低可转债发行条件可能出现,那么将切实释放潜在的供给。
　　最近,转债发行预案和监管审批速度明显加快,近期已有6单可转债密集过会,其中包括规模300亿元的光大银行(601818)可转债。孙彬彬表示,何时放行需要等待监管细则落地,“但这一天并不会远”。市场需要考虑的是转债市场规模的快速扩容在短期内对于市场的冲击。
　　兴业证券表示,一级市场扩容有利于二级市场长远发展,但当前情况如扩容,二级市场会承压。结合过去两年委外模式大发展,转债扩容后也能享受机构扩张的益处。短期来看,两会前加速供给的概率不大,持有为主即可。
　　从投资策略上来说,目前转债估值偏贵,市场普遍认为买不下手,哪怕正股下跌转债也跌不动。孙彬彬表示,未来转债随着市场扩容,转债估值面临压缩,股性转债可能表现更优。正股方面,近期股市在连续上涨之后面临震荡,但是今年股票整体表现应该相对较好,部分个券可以在目前或者回调的过程中买入。
　　不过,“对于依赖定增或有转型预期的部分个券,正股未来可能承压,比如蓝色光标(300058),皖新传媒(601801)等。”孙彬彬说。
　　具体来看,孙彬彬认为,随着苹果年报超预期叠加市场对于iphone8的看好,海外苹果产业链上涨迅猛,国内反而动静不大。因此相关的歌尔转债仍是具有买入的安全边际。此外,三一和九州如果溢价率进一步压缩则可积极布局。
　　此外,“广汽、白云、顺昌、国贸等均是不错的选择;皖新、以岭等是低价、低估值标的也值得关注。”兴业证券推荐。