以防御心态应对金融去杠杆

　　2016年市场整体波动较大,年初市场由于熔断等因素出现了大幅下跌,使得投资者在开年就损失惨重,虽然市场在3月之后开始进入稳步的上涨期,但全年未能收复失地,各大指数全年均以下跌收场。展望2017年,大家盼望牛市可以早日到来,然而,在金融去杠杆的大背景下,以防御的心态应对市场应是更佳的选择。
　　在金融去杠杆的大背景下,2017年,我们已经看到央行的持续收紧。1月24日,央行对22家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共2455亿元,中标利率比上次操作上升了10个BP。其中,6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,比上次操作的中标利率都分别上升10个BP。而2月3日,央行公开市场7天逆回购中标利率2.35%,14天逆回购中标利率2.50%,28天逆回购中标利率2.65%,均相比上次上升10个BP。央行开始逐步释放收紧的信号。
　　在货币政策逐步趋紧的背景之下,股票市场的估值下移将成为2017年市场的主旋律。
　　目前,对市场相对利好的是短期的经济情况较好,传统周期行业的盈利能力有明显改善,周期行业的相关个股短期表现强势。但此轮经济复苏的基础目前并不稳固,到底是补库存,还是新一轮经济周期开启,仍存较大争议,同时,最重要的两大下游行业房地产和汽车行业已经有变差的迹象。因此,后续的经济情况仍存在较大不确定性。
　　我们对2017年的A股整体持谨慎态度,我们将以防御的心态应对全年的市场,将保持较低的权益仓位来应对充满不确定的A股市场。同时,将估值作为最重要的配置考虑因素,在选股时,将优先选择那些低估值、高分红、行业竞争格局较佳、行业壁垒较强的个股,重点配置银行、食品饮料、家电、汽车等大盘蓝筹行业,希望通过低仓位,以及对防御性强的板块配置来抵御A股潜在的下行风险。
　　(作者系农银策略精选混合、行业领先混合、国企改革混合基金经理)