策略专题：南北互通大潮起 活水浇灌深港通

　　南北云通大潮起：中港两地南北资金流动将会加速，可能会给深港两地带来增量资金，仍而产生投资机会。（1）16 年下半年，南北资金流通的速度开始加快，南北资金的第二波云通潮有望拉开序幕。基金和保险等机构投资者参与沪港通和深港通的规模有望迅速增加。（2）沪港通仍然是现阶段南北云通的主力，我们将主要以沪港通来分析南北资金的偏好。（3）南北资金的净买入规模仍然只有千亿，但是个股集中度非常高。
　　南下逢低增仓，北上顺势波动：（1）港股的低估值持续吸引新增的南下资金流入。在港股因为负面消息回调时，南下资金的流入速度反而加速。
　　（2）A 股由于高估值和低波动的缘故，更多的呈现存量博弈的局面，北上资金的净流入与市场走势一致。
　　南下资金主要买银行：（1）仍沪港通的南下资金来看，南下资金买入的行业和个股主要集中在银行。银行股买入额占总买入额的60%以上。
　　（2）仍银行股偏好来看，南下资金偏好大市值、资产质量较好的银行股。（3）仍非银行股偏好来看，南下资金偏好各行业龙头，所购买股票具有大市值、高股息、低PE 的特点。（4）南下资金买入的前十大股票中，相比恒生指数，大部分能够获得超额收益率。
　　北上资金主要买龙头：（1）北上资金在买入行业和个股方面比较集中。
　　前五大行业、前十大个股的买入额占比都在70%以上。（2）仍买入个股偏好来看，北上资金银行股偏好只在A 股上市的银行股，非银行股则偏好大市值、低PE 的行业龙头。（3）北上资金买入的前十大股票，相比沪深300，普遍能够获得正的超额收益率。
　　深港通的资金偏好与沪港通相似：对于港股通（深）来说，港股通（深）独有的股票买入额较多。对于深股通来说，与沪股通类似，购买的大都是行业龙头，具有大市值、高股息和低PE 的特点。
　　AH 溢价不能作为南北资金流动的指标：①对于南下资金，AH 溢价最高的H股并没有大量买入；热门股也并不是在AH溢价最高时大量买入。②对于北上资金，也会买入溢价的A 股。但是较高的AH 溢价对北上资金买入起抑制作用。
　　投资建议：南北资金流通加剧将会给深港两地的股票带来新的增量资金。（1）对于港股，推荐关注①港股通（沪）的热门股票②港股通（深）独有的股票。③港股中的国企标的。银行股关注汇丰控股、建行、工行、交行和招行。非银行股关注腾讯控股、吉利汽车、中国移动、广发证券、比亚迪股份、中国机械工程、同仁堂科技等。（2）对于深股，推荐关注①沪股通热门股票的映射。②QFII 重仓的股票。③深证1000 中大市值、低PE、高股息的股票。包括五粮液、洋河股份、美的集团、海康威视、五南白药、威孚高科、温氏股份、双汇发展等。
　　风险提升：A 股或港股市场大幅下跌。