节后迎来全面“加息” 短期操作集中到期不可小觑

　　截至春节前1月26日央行公开市场操作净回笼1445亿元。节前“量”大的同时“价”也更高,资金面仍偏紧。具体来看:上周7天逆回购到期4400亿元,未投放;14天逆回购无到期,投放950亿元;28天逆回购到期200亿元,投放550亿元,逆回购各期限操作利率维持不变。此外,上周一有800亿元3个月国库定存到期,并且央行在1月24日续作1385亿元6个月MLF及1070亿元1年MLF,合计2455亿元。总体而言,央行节前维稳资金面的意图明显,虽然节前最后一周公开市场操作首次净回笼,由于1月20日,央行首创TLF解冻约6300亿元资金。因此,节前宏观流动性较为充裕,但节前取现,缴准,缴税压力仍存,大行不愿拆借资金,市场流动性偏紧。截止1月26日,DR007加权平均利率为2.64%,较前一周上涨0.49个基点,SHIBOR隔夜变动16.53BP至2.53%。与此同时,央行在1月24日续作MLF同时,分别提升6个月、1年期MLF中标利率至2.95%与3.1%,较上期上升10BP。
　　央行节后第一天上调逆回购与SLF利率,全面加息抬升综合资金成本。昨日与今日暂停公开市场操作,体现目前整体流动性仍充裕。短期节后资金集中回笼仍不可小觑,需留意节后TLF到期对资金面的重大影响,长期基础货币缺口+负债端压力是核心要素。
　　银行间货币市场行情:银行间各期限利率大体下行。具体来看,隔夜、7天、14天、21天和1个月回购利率分别涨跌-0.21BP、-0.20BP、-0.63BP、-1.18BP和0.10BP至2.19%、2.71%、2.83%、3.58%和3.86%。同业拆借利率涨跌互现,隔夜、7天、14天和1个月期限分别涨跌-0.17BP、0.13BP、0.01BP和-0.08BP至2.22%、3.00%、3.33%和3.76%。
　　票据收益率:逆回购利率震荡下行,长三角利率继续上行。票据市场,上周逆回购利率震荡下行,长三角6个月票据直贴利率继续上行,长三角6个月票据直贴利率2月4日(上周六)报收在4.40%,比1月23日(上周一)上涨50BP。
　　期限曲线变动:期限曲线平坦化。从回购曲线来看,上周资金面各短、中期限利率整体上行。长期来看,市场资金面出现波动的风险仍然较大。
　　国际资本流动。外汇市场,上周人民币兑美元汇率走高,由6.855上升至6.874,人民币中间价有所回调。美元指数震荡走弱,2月3日(上周五)收于99.7261点。
　　本周流动性展望。上周央行公开市场操作净回笼资金2845亿元,上上周为净投放资金8560亿元。